电力行业数据点评：1-9月风光新增装机200GW 电网投资高景气延续

核心要点：

    风光新增装机保持高增，1-9 月合计新增200GW2024 年1-9 月，全国规模以上电厂发电新增设备容量24258 万千瓦，同比增长7.18%。分电源类型看，水电新增797 万千瓦，同比增长1.14%；火电新增3343 万千瓦，同比减少15.24%；核电新增119 万千瓦，同比持平；风电新增3912 万千瓦，同比增长16.85%；光伏发电新增16088 万千瓦，同比增长24.77%。从新增装机看，风光新增装机保持高增速，1-9 月合计新增200 吉瓦，占新增装机总量比重为82.45%。截至2024 年10 月21 日，国产多晶硅料(一级料)现货价为5.07 美元/千克，周环比下降0.35%，同比下降56.65%；光伏行业组件综合价格指数(SPI)为13.67，周环比下降1.58%，同比下降40.38%。造价下行利好新能源发电项目保持良好收益率。

    电力结构持续向清洁转型，风光装机比重合计近40%截至2024 年9 月末，全国规模以上电厂累计发电装机容量达到31.6 亿千瓦，同比增长14.1%，增速同比上升1.8pct。分电源类型看，水电4.31 亿千瓦，同比增长2.6%，增速同比下降0.8pct；火电14.19 亿千瓦，同比增长3.4%，增速同比下降0.9pct；核电5808 万千瓦，同比增长2.3%，增速同比上升0.1pct；风电4.8 亿千瓦，同比增长19.8%，增速同比上升4.7pct；光伏7.73 亿千瓦，同比增长48.3%，增速同比上升3pct。电力生产端建设稳健推进，持续向清洁低碳转型。截至2024 年9 月末，水电、火电、核电、风电和光伏发电装机容量占全国装机总容量比重分别为13.6%、44.9%、1.8%、15.2%、24.5%，风光装机比重合计近40%。

    1-9 月电网投资同比增长21.1%，高景气延续2024 年1-9 月，全国主要发电企业电源基本建设投资完成额5959 亿元，同比增长7.2%，在去年高基数情况下电源投资端进一步增长，增速环比1-8月上升2.1pct。2024 年1-9 月，电网基本建设投资完成额3982 亿元，同比增长21.1%。在新能源大规模并网背景下，电网建设需同步提升供电可靠性、信息化智能化能力，以及对新能源的接纳、配置和调控能力，8 月国家能源局发布《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027 年）》，预计电网投资有望保持较快增速。

    投资建议

    能源清洁低碳转型背景下传统化石能源使用比例将持续下行，终端用能电气化水平将持续提升，电力消费长期有望平稳增长。政策端，电改节奏加快，全国统一电力市场建设加速推进，电力资产价值有望重估。建议关注火电业绩和估值双修复，以及业绩稳定性强且分红率高的水核龙头，长期持续看好绿电消纳改善和环境价值兑现；电网投资高景气，建议关注相关产业链机会。维持行业“增持”评级。

    风险提示

    行业政策变动的风险；用电需求不及预期的风险；新能源装机进度不及预期的风险；煤炭价格上涨的风险；市场电价下跌的风险。

声明：

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