农林牧渔行业周报：肥标价差强势走扩 生猪补库有望持续

生猪：本周猪价窄幅震荡。根据博亚和讯，10 月25 日生猪价格17.53 元/kg，周环比上涨0.11%；15kg 仔猪价格27.82 元/kg，周环比上涨2.09%。根据涌益咨询，本周出栏均重为126.07kg，周环比下跌0.27kg。屠宰场冻品库容率为13.46%，周环比上涨0.01pct。供给端，标猪出栏集中，市场供应宽松。需求端，随着天气转凉，猪肉消费持续回暖，尤其是大猪需求明显提升，肥标价差持续走扩背景下，预计本轮补库行情仍将持续。

    肉禽：白鸡补栏渐入尾声，肉鸡价格开启上行。白羽肉鸡方面，本周毛鸡价格为7.53 元/公斤，环比上涨1.35%，鸡苗价格4.09 元/公斤，环比下跌1.92%。毛鸡方面，市场鸡源偏少，屠宰企业亏损幅度较大，控量宰杀，毛鸡价格上涨但涨幅有限。鸡苗方面，高价之下供应量趋增，订单增长放缓，集中补栏结束需求下滑，鸡苗价格缓步回落。黄鸡方面，供需短期波动，本周鸡价震荡下跌。截至10 月25 日，中速鸡价格为6.66 元/斤，环比下跌2.35%。

    大宗农产品：玉米、豆粕现货价格下跌，小麦现货价格上涨。截至10 月25日，玉米现货均价为2247.16 元/吨，环比下跌0.06%；豆粕现货均价3038.29元/吨，环比下跌0.55%；小麦现货均价为2468.17 元/吨，环比上涨0.29%。

    玉米方面，新粮上市范围扩大，部分地区受天气影响到货下降，收购主体建库意愿偏低，玉米现货价格震荡偏弱，涨跌互现。豆粕方面，全球丰产预期逐步兑现，美国大豆价格回落，国内供应宽松，油脂板块高位回调，豆粕现货价格震荡走低。小麦方面，政策性储备小麦轮出销售持续进行，面粉消费逐步回升，小麦现货价格小幅上涨。

    投资建议：（1）生猪养殖板块，行业进入新一轮补库阶段，叠加需求季节性走强带动猪价回升，近期温氏股份等龙头企业Q3 业绩出炉，行业业绩大增兑现，重点推荐出栏、成本兑现度高的养殖企业牧原股份、温氏股份、神农集团。（2）后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行。（3）禽板块，三季度鸡价上涨带动养殖企业业绩回升，近期鸡价再度走强有望继续催动板块表现。（4）种植链，粮食作物价格底部确认，次年种植面积下降已成定局，长期供给压力弱化。短期来看，根据气象监测机构预测，今年很可能是厄尔尼诺转拉尼娜的极端天气事件交界年，建议持续关注气候变化对种植业生产影响，标的方面建议关注苏垦农发、北大荒。

    风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。

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