长海股份(300196)：涨价落地业绩改善 行业底部景气回归

事件：公司Q3 单季度，营收6.79 亿元，同比下降0.25%，归属净利润0.80亿元，同比上升3.83%；扣非后归母净利润0.66 亿元，同比下降7.86%。

    玻纤涨价落地，三季度业绩边际好转。从价格方面，根据卓创数据显示，2024Q3 无碱玻纤粗纱均价为4315 元/吨，同比上升2.90%。需求方面，2024年7-8 月玻纤及其制品出口37.54 万吨，同比增长21.88%，而库存则从6 月底62.75 万吨上升至9 月底75.58 万吨。玻纤产品复价的持续落地，带动公司业绩的增长，净利润Q3 单季度同比增长3.83%，环比增长12.83%。

    涨价影响利润率，2024Q3 利润率同比提升。2024Q3 公司毛利率为24.45%，同增0.40pct；净利率为11.82%，同增0.46pct，利润率提升主要系产品涨价持续落地。具体看费用端，2024Q3 公司期间费用率为13.25%，同增1.07pct。其中，销售费用率为2.36%，同降0.14pct，管理费用率（含研发）为9.57%，同增0.62pct，财务费用率为1.33%，同增0.59pct，财务费率提升主要系汇兑收益的减少所导致。

    政策出台经济回暖，行业景气度有望筑底回升。9 月底以来，地产政策、化债政策及消费政策等不断出台和落地，经济加速回暖。而玻纤整体需求与经济相关度较高，目前地产的销售有所好转，传统领域需求也将企稳回升，进一步的提振玻纤需求，加之中东等地区出口需求增加，玻纤行业有望迎来景气回归。

    投资建议：我们预计2024-2026 年公司分别实现归母净利润2.70/3.62/4.58 亿元，同比变动-9.0%/34.2%/26.7%，最新收盘价对应PE 为18x /13x /11x，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、风电装机不及预期、能源价格上涨风险。

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