教育行业：国考报名人数同比+13% 再创新高

　　事件：根据国家公务员局统计，25 年国家公务员考试共有 341.6 万人通过了用人单位的资格审查，通过资格审查人数与录用计划数之比约为86:1。

    　　点评：

    　　国考报名人数再创新高。25 年国考报名通过资格审查的人数达到341.6万人、同增12.6%，再创新高，符合我们预期（《国考发布招录公告，关注招录培训行业投资机会》）。在高校毕业生持续增长、就业形势严峻的背景下，近五年国考报名人数维持较高增速，CAGR 达到18.9%。

    　　录取率进一步降低。25 年国考通过资格审查人数与录用计划数之比约为86:1，即录取率为1.2%，同减0.1pct，意味着竞争愈发激烈，有望刺激招录培训需求的提升。

    　　进入国考培训高峰期。国考笔试时间为笔试时间为12 月1 日，招录公告发布到笔试之前一般为笔试培训的高峰期，有望带动招录培训机构的收款及收入确认。

    　　投资建议：25 年国考报名再创新高，报名人数同增13%，录取率进一步降低，有望刺激招录培训需求的提升。招录培训机构进入学员培训高峰期，建议关注业绩弹性，相关公司包括华图山鼎、粉笔、中公教育。

    　　风险提示：教育行业的政策风险；宏观经济对消费力的影响；行业竞争格局变化的风险；考试时间变动的风险。

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