公募基金三季报持仓透视：大盘审美+加配双创 电力设备超配环比提升明显

　　投资要点：

    　　市场思考：本周市场震荡上行，全A 收涨2.72%。本周成交额保持在高位，周一突破2 万亿，其余四日也均保持在1.5 万亿以上，市场交易活跃。本周是三季报的密集披露期，延续“强预期+弱现实”，流动性对于行情演绎较为重要。整体上本周风险偏好继续修复，中小盘和成长板块活跃。

    　　从指数情况看，本周中证红利回调较深，其余主要指数均录得正收益，其中中证1000 和中证500 两大中小盘指数涨幅居前，上证50 涨幅靠后、中证红利下挫；从风格情况看，先进制造、消费涨幅居前，金融地产是本周唯一受挫的风格指数。本周行业涨多跌少，共有28 个行业上涨，其中电力设备、综合、轻工制造领涨，计算机、非银金融、银行领跌。

    　　公募基金三季报持仓透视：大盘审美下加配双创，电力设备超配环比提升明显。2024Q3 主动权益类公募基金股票仓位环比回升：（1）风格上增配金融成长，减配周期稳定；（2）宽基指数上延续沪深300 大盘审美，中证红利超配环比小幅增加；（3）上市板块上增配双创+港股，减配主板；（4）申万一级行业上加配非银金融、电力设备、家用电器，减配电子、公用事业、有色金属。（5）申万二级行业上加配电池、保险Ⅱ、光伏设备、证券Ⅱ、股份制银行Ⅱ，减配电力、医疗器械、煤炭开采、养殖业、元件。

    　　市场观察：市场情绪收敛，行业轮动强度持平。（1）市场估值：股债收益差下降，位于+1 标准差与+2 标准差之间，估值分化系数小幅下降。（2）市场情绪：市场情绪有所收敛，行业轮动强度与上周持平，维持在36，低于40 预警值水平。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在最小市值、BC 电池、HJT 电池。（3）市场结构：市场量能环比上升，综合、食品饮料、国防军工多头个股占比居前，食品饮料、家用电器、农林牧渔内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降2 亿元，平均成交笔数较上周下降157 万笔。陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、东方财富、中际旭创，近5 日涨幅分别为3.6%、-1.1%、-6.9%。杠杆资金净流入2099 亿元，主要流入行业为电子、非银金融、计算机。ETF 资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。

    　　主要指数ETF 变动4891 亿份，其中沪深300、科创板50、上证50 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均3 亿份，同比下降54%，本周同比值较上周同比值下降24%。

    　　行业热点：光伏行业协会发声“反内卷”，华为纯血鸿蒙正式发布。

    　　（1）CPIA 呼吁不低于成本进行投标和销售，光伏优质产能助力建设“绿色金砖”。正如我们此前在《抽丝剥茧，探究光伏产业链的起落》中提示的，关注光伏主产业链在今年秋冬的投资机会。建议关注光伏主产业链的产能优化和超跌反弹逻辑，后续进一步跟踪供给侧的各项政策和产能变化。

    　　（2）华为纯血鸿蒙正式发布，目前鸿蒙原生应用和元服务超1.5 万个。（3）国常会部署相关举措激发冰雪经济活力，中国冰雪产业规模将破万亿。

    　　行业配置：央国企+科技创新。目前处于“强预期、弱现实”阶段，三季度业绩压力仍在，且面临海外地缘政治冲突、美国大选等多重因素的扰动，可关注：（1）低估值+业绩稳定，有望补涨的央国企。（2）弹性较大的科技成长板块。（3）受益于近期市值管理、并购重组政策的破净概念、并购重组概念。（4）从公募基金Q3 持仓线索看，关注受益于风险偏好修复的大盘成长创业板，有超跌反弹和供给侧优化逻辑的光伏板块，有估值切换、稳增长、受益于LPR 和存量贷款利率下降的地产后周期逻辑的家电板块。

    　　风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来、统计口径差异和计算方法差异。

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