医药生物行业：Q3业绩有望逐步出清 把握医药反弹机会

　　Q3 业绩有望逐步出清，把握医药反弹机会。本周沪深300 上涨0.79%，医药生物上涨3.11%，处于31 个一级子行业第16 位，本周医药子行业全部上涨，医疗服务、医疗器械、中药、生物制品、医药商业、化学制药分别上涨5.21%、4.05%、3.39%、2.93%、2.63%、1.49%。作为当前市场的价值洼地，医药板块延续良好涨势，其中受“并购六条”等政策催化，并购重组主题表现抢眼，部分三季度业绩出彩的细分个股也迎来了超额收益的如期兑现。近期国家医保局披露1-2 月全国医疗服务情况，从就诊人次、住院人次等指标来看，医药基本面复苏趋势已经显现，行业基本面有望持续迎来修复；而作为“硬科技”领域的代表产业，医药板块的配置价值在流动性回流的浪潮中愈发凸显，我们坚定看好“复苏”与“成长”的配置观点，建议积极加大医药板块配置力度；同时10 月底将迎来三季报密集披露窗口期，我们建议一方面持续发掘业绩预期差，另一方面关注Q3 业绩有望出清的板块及个股。

    　　第三批中成药集采启动，规则细化合理关注龙头机遇。近期，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》（征求意见稿）和《全国中成药采购联盟集中采购文件(首批扩围接续)》（征求意见稿），开始启动第三批全国中成药集采。从覆盖范围来看，本次集采品种进一步扩大，共涵盖20 个产品组95 个品种，其中还包括了含血脂康胶囊（片）、喜炎平注射液、舒肝宁注射液等多个中药独家品种；从竞价规则来看，本次集采采用价格竞争得分+技术评价得分的综合评价机制，并引入比值系数K 合理控制报价代表品的降幅区间，促进价格理性回归，形成合理的比价关系；在拟中选机制方面，本次集采设定直接拟中选、议价拟中选和增补拟中选等3种规则，在低价复活基础上，对质优产品，给予复活机会等。参照此前两次集采结果，我们认为本次集采的价格降幅或将持续温和，整体影响相对有限，长期来看集采扩围趋势下行业集中度有望愈发显著，头部企业或将持续迎来份额提升，建议关注相关产业龙头如华润三九、方盛制药、同仁堂等。

    　　重点推荐个股表现：10 月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、智飞生物、康方生物、东阿阿胶、贝达药业、诺泰生物、诺唯赞、迪安诊断、九典制药。中泰医药重点推荐本月平均下跌3.45%，跑输医药行业1.38%；本周平均上涨0.38%，跑输医药行业2.73%。

    　　一周市场动态：2024 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-9.1%，同期沪深300 收益率15.3%，医药板块跑输沪深300 收益率24.4%。本周沪深300 上涨0.79%，医药生物上涨3.11%，处于31 个一级子行业第16 位，本周医药子行业全部上涨，医疗服务、医疗器械、中药、生物制品、医药商业、化学制药分别上涨5.21%、4.05%、3.39%、2.93%、2.63%、1.49%。以2024 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.1 倍PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率大约为18.8 倍PE，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为23.1%。以TTM 估值法计算，目前医药板块估值27.3 倍PE，低于历史平均水平（35.3 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为34.2%。

    　　风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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