机械行业周报：光伏产能出清利于缓解设备商BS表压力

本报告导读：

    上周（2024/10/25）机械设备指数上涨7.06%。光伏行业或将出清过剩产能，设备厂商有望缓解资产负债表压力；人形机器人催化密集，关注灵巧手技术迭代。

    投资要点：

    光伏行业或将 进一步产能出清，长期有利于缓解光伏设备厂商资产负债表压力。光伏行业催化密集，10 月14 日中国光伏协会召开“防止行业内卷式恶性竞争”座谈会；美国商务部正在审查考虑是否撤销部分中国光伏电池反倾销税费；此前24 年7 月工信部推出《光伏制造行业规范公告管理办法》（征求意见稿），表示要规范无序扩产，未来或将要求光伏生产环节限制能耗，使未达能耗标准的产能出清。我们认为对光伏设备的影响体现在以下三方面：1）光伏能耗主要在硅料和硅片环节，建议关注单晶炉环节能耗指标更优的设备厂商；2）行业加快出清，有助于设备商资产负债表优化。从光伏设备行业2024 年中报和已披露三季报公司情况看，虽利润表保持增长，但主要光伏设备企业应收账款规模较大，下游客户验收周期拉长，资产负债表压力较大，行业出清有利于龙头设备商的资产负债表优化。

    特斯拉三季报业绩超预期，马斯克在业绩发布会上指出Optimus 最终将成为特斯拉产品中最有价值的部分并重点介绍了灵巧手的变化。

    马斯克：“我们拥有市场上最先进的人形机器人。我们是唯一一家拥有扩展类人机器人所需所有核心元素的公司，包括人工智能大脑和大规模生产能力。我相信Optimus 最终将成为我们产品中最有价值的部分，并有机会成为历史上最有价值的产品。”继续看好人形机器人产业链投资机会，看好“3+3”零部件：驱控三大件（丝杠+减速器+电机），传感器三大件（视觉/触觉/力觉），重点关注灵巧手技术迭代。

    低空政策持续催化板块行情。作为新质生产力代表，低空经济相关政策利好不断：工信部提出培育壮大低空经济等新产业，广州为低空经济立法，国家相关部委拟成立低空经济专管司局等。全球低空经济论坛2024 年年会于10 月27 日在北京举行，珠海航展也将于11 月中旬召开，板块关注度有望维持。中国低空经济产业基础较好，供应链成熟，制度建设和完善将为产业发展铺平道路。建议重点关注低空基础设施建设落地进展、低空飞行器和核心部件，包括：通导监系统、飞行器动力系统（电机、发动机）、飞控系统等环节的投资机会。

    装备制造业三大投资逻辑：技术驱动、装备全球、并购整合。1）技术驱动型行业：人形机器人、数控机床、传感器等子行业。2）具备装备全球能力的行业：工程机械、铁路装备、3C 装备、注塑机、矿山机械等。3）看好产能过剩行业并购整合的机会。

    推荐组合：工程机械：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科，受益标的：柳工。人形机器人：恒立液压、贝斯特、拓普集团（汽车覆盖），受益标的三花智控、鸣志电器、兆威机电、双环传动。油服设备：纽威股份、杰瑞股份、迪威尔；机床：海天精工、伊之密；3C 设备：奥普特、博众精工、快克智能；矿山设备：耐普矿机。

    风险提示：新技术研发不达预期、产业政策变化、市场竞争加剧等。

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