有色金属行业周报：供需紧张氧化铝持续上涨 美国大选临近金价高位震荡

　　工业金属：LPR 下调幅度创年内最高，褐皮书指向经济前景较为乐观

    　　国内方面，10 月1 年期LPR 为3.10%，5 年期以上LPR 为3.60%，均下调25bp,为今年以来LPR 第三次下降，也是降幅最大的一次。十四届全国人大常委会第十二次会议将于11 月4 日至8 日在北京举行，将审议矿产资源法修订草案、能源法草案等。海外方面，美联储褐皮书显示，总体来看自九月初以来几乎所有地区的经济活动变化不大，尽管不确定性依然较高，但受访者对长期前景的看法略显乐观。美国上周初请失业金人数为22.7 万人，低于预期的24.2 万人，10 月Markit 制造业PMI 初值47.8 环比有所回升。国内支持政策延续，内外共振利好工业金属。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。

    　　铜： 再生铜进口标准放宽，消费一般铜价震荡本周LME 铜收报9564 美元/吨，较上周-0.61%，沪铜收报76390 元/吨，较上周-0.77%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC10.86 美元/吨，环比+0.38 美元/吨。据路透，将把印尼精炼铜的销售推迟到2025年第二季度。10 月24 日，海关总署等六部门发布再生资源进口标准，这将有利于满足国内各利废企业生产需求，扩大国内再生金属进口量。需求端，据SMM 本周精铜杆开工率76.52%，环比-2.37pct，市场表现较为平淡，终端新增铜消费项目较为有限。库存方面，截至10月24 日，铜社会库存21.96 万吨，环比-0.96 万吨。LME 铜库存27.68万吨，环比-2.61%，COMEX 库存8.57 万吨，环比+9.21%，SHFE 库存16.31 万吨，环比-3.18%。

    　　铝：海外氧化铝供应缺口延续，铝价高位震荡

    　　本周LME 铝收报2670 美元/吨，较上周+2.16%，沪铝收报20760 元/吨，较上周+0.58%。供给端，国内港口铝土矿周度到港总量环比上升，但仍然受几内亚雨季影响，后续进一步上升或难以持续。受河南地区重污染天气影响，本周全国氧化铝开工率84.40%，环比-0.21pct，短期内新投产能增量有限。海外氧化铝供应缺口延续，国内氧化铝出口窗口打开。电解铝新疆发运情况有所改善但整体仍然不畅，预计要等待11 月中下旬才能完全恢复正常。需求端，本周国内铝型材企业开工率51.90%小幅下滑，淡旺季切换下游观望情绪渐浓。库存端，截至10 月24 日，国内电解铝锭社会库存63.0 万吨，环比-1.8 万吨。铝棒社会库存10.98 万吨，环比-1.65 万吨。本周LME 库存74.87 万　　吨，环比-1.53%，SHFE 库存28.33 万吨，环比+0.03%。

    　　锌：镀锌开工率承压，锌价震荡

    　　本周LME 锌收报3100 美元/吨，较上周+0.34%，沪锌收报25030 元/吨，较上周-0.06%。供给端，据SMM， 11 月锌精矿国产月度TC 均价1500 元/金属吨，环比+100 元/金属吨，国内冶炼厂原料库存有所回升，但澳洲及国内锌矿减停产频发，国内矿紧缺加剧。需求端，本周镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分别为55.45%、55.20%、55.20%，环比分别-5.19pct、-0.46pct、+4.40pct。天津、河北和山东等多地发布橙色环保预警，导致企业限产及运输受限，镀锌开工率承压。库存端，截至10 月24 日，锌锭七地社会库存12.59 万吨，环比+0.41万吨。LME 库存24.24 万吨，环比+1.42%。

    　　锡：市场观望情绪浓厚，锡价震荡

    　　本周LME 锡收报31400 美元/吨，较上周+0.32%，沪锡收报254290 元/吨，较上周-1.50%。供给端，据SMM，截至10 月25 日，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率64.69%基本持稳，多数冶炼企业仍面临原料供应的紧张局面，部分冶炼企业考虑减少下月排产。需求端，终端企业的采购热情仍然不高，并关注佤邦地区动态，观望情绪浓厚，等待更合适的补库和采购时机。库存端，据SMM，截至10 月25 日，锡锭三地社会库存10194 吨，环比累库838 吨。LME 库存0.47 万吨，环比-0.84%。

    　　能源金属：Eramet 收购青山旗下锂项目，美国首个锂矿项目获批

    　　据Eramet 公司宣布，Eramet 将收购青山集团旗下阿根廷Centenario锂项目49.9%股权，重新获得该项目的全部所有权，预计该年产能2.4万吨碳酸锂当量的项目将在未来几周内开始投产。据Loneer 公司宣布，其旗下Rhyolite Ridge 锂硼项目已获得美国内华达州的联邦最终许可证，成为拜登政府任期中批准的首个锂矿项目，预计将在2025年开工，2028 年投产。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。

    　　锂：下游备货意愿不强，锂价承压

    　　本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为73,300 元/吨、67,195 元/吨，环比变动-0.5%、-1.1%。供给端，据SMM，锂辉石供应端强势挺价，出货意愿一般，锂云母冶炼厂开工率较低，库存压力下供应商出货意愿强。需求端，下游材料厂整体备库意愿不强，以逢低买入为主，碳酸锂库存水平较高，预计价格仍将继续承压。氢氧化锂供应商挺价力度松动，需求方对零单接受的价位下降，市场成交价位下移。

    　　钴：市场成交较为冷清，钴价下跌

    　　本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为17.5 万元/吨、11.35　　万元/吨、6.18 美元/磅，环比变动-1.4%、-0.4%、-0.3%。供给端，据SMM，电解钴社会库存较多，钴中间品到港量充足。钴盐市场开工率较低，产量变化较小。需求端，钴盐市场以长单和自供为主，散单交易较为冷清。四氧化三钴市场存刚需但整体成交量有限。

    　　镍：需求疲软，镍价承压

    　　本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.7 万元/吨、2.75 万元/吨，较上周环比-1.9%、-2.4%。供应端，菲律宾台风天气影响镍矿装船发运效率，印尼红土镍矿内贸月度采购升水明显下降。MHP 和高冰镍项目产能爬坡，供应稳定增长。需求端，三元前驱体端多数企业仍有一定硫酸镍采购意愿，但对高价镍盐接受程度较弱，且10 月需求情况不佳，整体市场成交清淡。不锈钢端成品仍处累库阶段，实际需求疲软，不锈钢亏损压低采购价格。

    　　稀土：缅甸地区冲突供应收缩，稀土价格震荡

    　　本周稀土价格震荡。供给端，据SMM，缅甸地区冲突导致当地矿山停止开采，收紧离子矿供应，东南亚雨季及矿端利润收缩影响下，多地生产有所放缓。9 月中国稀土金属矿进口4661 吨，同比-7%。需求端，临近月末，稀土分离企业进行长协交单，磁材企业继续招标镨钕金属，头部大厂大量采购氧化镨钕，镨钕价格偏稳运行。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。

    　　贵金属：美国大选临近不确定性上升，黄金价格高位震荡本周COMEX 黄金周五收盘价2760.8 美元/盎司，上涨0.89%；COMEX银收盘价33.88 美元/盎司，下跌0.13%。美联储褐皮书显示，总体来看自九月初以来几乎所有地区的经济活动变化不大，尽管不确定性依然较高，但受访者对长期前景的看法略显乐观。美国上周初请失业金人数为22.7 万人，低于预期的24.2 万人。近期海外地缘冲突问题持续发酵，以色列空军战机袭击了伊朗境内的数十个战略目标。美联储降息周期正式开启，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024 美国大选节点临近避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。

    　　风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。

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