汽车行业：金九银十成色足 特斯拉三季报强劲

　　投资要点：

    　　本周专题：金九银十成色足特斯拉三季报强劲国家以旧换新报废更新补贴以及地方置换补贴政策对车市拉动效果显著，乘用车销量稳定走强。根据商务部数据，截至10 月24 日，全国汽车报废更新补贴申请157 万份，各地汽车置换更新补贴申请126万份，补贴申请量呈现快速增长态势，有力促进消费回暖。

    　　乘联会数据显示，9 月狭义乘用车零售210.9 万辆，同比4.5%，环比增长10.6%；新能源市场零售112.3 万辆，渗透率53.3%，呈现高速增长态势。“十一”国庆节期间，乘用车市场热度提升显著，节后有所回落，但整体车市继续向好，乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为220.0 万辆左右，同比去年增长8.2%，环比上月增长4.3%，新能源零售预计可达115.0 万，渗透率约52.3%。

    　　10 月24 日，特斯拉发布2024Q3 财报，第三季度公司汽车销量同比增长6.4%至46.3 万辆；总营收为251.82 亿美元，同比增长8%，其中汽车业务的营收为200.16 亿美元，同比增长2%；毛利润为49.97 亿美元，同比增长20%；毛利率（GAAP）为19.8%，高于第二季度（18%）和去年同期（17.9%）；营业利润同比增长54%至27.17 亿美元；营业利润率为10.8%，高于第二季度（6.3%）和去年同期（7.6%）；归属于普通股东的净利润（GAAP）为21.67 亿美元，同比增长17%。

    　　展望未来，今年前三季度特斯拉全球交付量同比下降2.3%，略低于130 万辆，但特斯拉依然预计今年的汽车销量将超过180 万辆，较去年略有提高，明年特斯拉汽车销量在最好的情况下可增长20%-30%。

    　　新车型方面，特斯拉透露计划2025 年上半年推出经适型车型，Cybercab将于2026 年实现大规模生产，目标是每年至少生产200 万台。

    　　本周行情

    　　2024 年10 月21 日-25 日，汽车板块3.5%，沪深300 指数0.8%，汽车板块跑赢沪深300 指数2.7 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31 个板块中位列第13 位。年初至今汽车板块11.9%，在申万31 个板块中位列第7 位。

    　　子板块中，本周乘用车、商用载货车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他分别上涨3.1%、1.5%、3.4%、7.3%、12.1%，商用载客车下跌1.4%。

    　　涨跌幅前五名：力帆科技、跃岭股份、永安行、登云股份、申华控股。

    　　涨跌幅后五名：兴民智通、继峰股份、江铃汽车、海联金汇、艾可蓝。

    　　本周销量

    　　10 月1-20 日，乘用车零售126.4 万辆，同比去年同期增长16%，较上月同期增长12%；新能源乘用车零售60.9 万辆，同比去年同期增长45%，较上月同期增长1%。

    　　10 月1-20 日，乘用车批发133.6 万辆，同比去年同期增长25%，较上月同期增长9%；新能源乘用车批发67.9 万辆，同比去年同期增长51%，较上月同期增长9%。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。

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