北交所专题报告：资产端优化政策有望加码-座谈会传递北交所并购重组加速落地信号

并购重组推升资产端质量，是我们提出“北交所为本轮行情反弹先锋”观点的分子端核心逻辑之一。对于北交所企业而言，其整体具有规模体量较小、竞争优势有限的特征，因此并购重组政策作为强化北交所上市公司竞争优势、推动北证市场资产端基本面改善的“加速器”和“放大器”的意义尤为重大。此前新“国九条”及“并购六条”出台，奠定支持上市公司并购重组的政策主基调，10 月25 日北交所发布公告称已于近日举办并购重组专项座谈会，向市场传递北交所优质并购重组项目有望加速落地的信号，强化分子端超预期向好逻辑。

    并购重组推升资产端质量，是我们“北交所为本轮行情反弹先锋”观点的分子端核心逻辑之一

    在10 月6 日发布的2024Q4 北交所策略报告中，我们基于（1）流动性匮乏导致前期板块超跌，（2）风偏提升+增量资金可期有效解决流动性痛点及（3）发行端优政及并购重组政策推升资产端质量等逻辑，提出“北交所是此轮行情中极具弹性的板块，建议紧抓反弹窗口期”观点。在10 月20 日发布的金融街论坛点评报告中，基于论坛中就鼓励并购重组等举措推动企业投资价值提升、加大融资支持力度助力北交所高质量扩容、以及引导增量资金入市等方面提出多条积极举措，我们再次强调，未来随着北交所并购重组及发行端扩容等政策逐步落地助推基本面持续向好，叠加北交所流动性短中长期改善趋势明确，北证市场生态打通正循环预期再强化，并有望进一步打开北证市场反弹空间。10 月20 日以来北证50指数累计涨幅为17%，而从9 月24 日宏观调控政策发布至今北证50 指数累计涨幅达110%，持续大幅领跑市场主要指数。

    北交所企业体量小，并购重组为推动板块基本面改善的“加速器”并购重组是企业注入优质资产、出清低效产能、提升投资价值的重要举措，对于北交所企业而言，其整体具有规模体量较小、竞争优势有限的特征，导致其成长受限、业绩波动较大，因此并购重组作为强化北交所上市企业竞争优势并推动基本面改善的“加速器”和“放大器”的意义尤为重大。此前国务院新“国九条”对活跃并购重组市场作出重要部署，奠定支持上市公司并购重组的政策主基调；而后，证监会“并购六条”明确支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，且引导更多资源要素向新质生产力方向聚集，北交所作为服务创新型中小企业主阵地，企业“专精特新”及“新质生产力”属性突出，“并购六条”政策的出台有助于吸引更多优质资产通过并购重组方式向北交所汇聚。因此，北交所如何落实“并购六条”举措要求、推动并购重组项目落地进而助力北交所上市公司质量和投资价值提升，成为强化市场对于北交所资产端改善预期的重要因素。

    北交所并购重组座谈会传递政策加速落地信号，超预期强化分子端向好逻辑2024 年10 月25 日，北交所发布公告称，已于近日分别举办券商、上市公司两场并购重组专项座谈会，听取券商并购重组项目储备情况、上市公司推进过程中遇到的问题以及对北交所并购重组市场发展的意见。本次座谈会的召开明确北交所大力支持并购重组政策主旋律，会议对并购重组相关内容的讨论有助于推动后 续具体细则及机制的落地，且向市场传递北交所优质并购重组项目有望加速落地的信号，强化分子端超预期向好逻辑。

    风险提示

    政策落地不及预期，市场情绪波动超预期，北交所公司业绩不及预期。

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