银行业本周聚焦：24Q3基金持仓：主动基金重仓银行比例继续提升

一、24Q3 主动基金重仓银行比例继续提升，股息及基本面平稳银行标的更受青睐

    目前公募基金三季报已披露完毕，我们按基金重仓个股持仓市值占比测算主动基金、被动基金重仓银行股比例，发现：

    注：主动基金包括普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金；被动基金包括被动指数型、指数增强型基金，同时囊括沪深300ETF、中证500ETF、红利相关ETF 等产品。

    1、行业整体：前三季度主动基金重仓银行比例持续回升A、三季度末主动基金重仓银行股比例较二季度末继续提高0.07pc 至2.81%，前三季度重仓比例持续回升，累计增幅达0.90pc。三季度末主动基金重仓持股银行板块总量为45.06 亿股，持股总市值453 亿元，较二季度末分别提升4056 万股、45 亿元。

    对此，我们认为：一方面，当前宏观经济缓慢修复背景下银行作为优质红利品种仍具性价比，结构上股息率更高的个股较受青睐（如江苏银行、上海银行）。另一方面，9 月末扩张性政策密集出台，或一定程度上催化顺周期行情（如宁波银行）。

    此外，三季度末主动基金重仓持股非银板块比例环比提升1pc 至1.75%。

    内部细分来看，三季度末保险板块重仓比例为1.03%，较二季度末提升0.66pc，或由于上市险企中报业绩超预期；券商板块重仓比例为0.62%，较二季度末提升0.35pc，预计由于证券业并购加速，提振板块基本面预期，同时9 月末行情启动后成交量屡创新高，利好券商经纪业务。

    B、三季度末被动基金重仓银行股比例较二季度末下降0.24pc 至8.55%，重仓持股银行板块总量为66.71 亿股，持股总市值981 亿元，较二季度末分别提升8.66 亿股、249 亿元。一方面，三季度新发被动基金增量较大，24Q3 新发份额环比多增38.7 亿份，且新发产品如中证A500 ETF 等所跟踪指数中银行成分股权重不高（中证A500 指数中银行股最新权重合计为8.15%，低于沪深300 指数中银行股合计权重（12.02%）），或一定程度上稀释了银行股重仓占比。另一方面，三季度红利相关ETF 赎回较多，亦或导致银行重仓比例下降。

    2、个股表现：股息及基本面平稳银行标的更受青睐A、主动基金三季度主要增持江苏银行（+0.08pc）、中国银行（+0.06pc）、宁波银行（+0.05pc）、招商银行（+0.03pc）、上海银行（+0.02pc）、兴业银行（+0.01pc）、工商银行（+0.01pc）。

    B、被动基金三季度主要增持招商银行（+0.20pc）、兴业银行（+0.16pc），预计由于三季度主要宽基ETF 持续放量，而上述个股在主要宽基指数中权重较高，由此受益较多。此外，农业银行重仓比例提升0.04pc，工商银行、交通银行有一定减持，其余银行个股变化不大。

    二、板块观点

    当前逆周期调节政策密集出台，重点提出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”、“支持推动房地产市场止跌回稳”等，银行信用风险压力或将有所缓解。考虑到政策落地及成效显现仍需一定时间，建议短期内关注股息率相对较高、业绩弹性相对较大的标的，比如江苏银行（2024E股息率5.79%，下同）、农业银行（4.88%）等。

    若后续配套政策继续出台，提振市场经济预期，市场对于顺周期品种的关注度将再次提升，建议持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。

    三、重点数据跟踪

    权益市场跟踪：

    1）交易量：本周股票日均成交额1.91 万亿元，环比上周增加2417.27 亿元。

    2）两融：余额1.59 万亿元，较上周减少0.18%。

    3）基金发行：本周非货币基金发行份额69.86 亿，环比上周增加47.51亿。10 月以来共计发行98.83 亿，同比减少446.20 亿。其中股票型12.18亿，同比减少29.07 亿；混合型10.33 亿，同比减少38.69 亿。

    利率市场跟踪：

    1）同业存单：A、量：根据Wind 数据，本周同业存单发行规模为5119.10亿元，环比上周减少1032.30 亿元；当前同业存单余额17.82 万亿元，相比9 月末减少53.40 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.95%，环比上周持平；10 月发行利率为1.95%，较9 月持平。

    2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.96%，环比上周下降2bps，10 月平均利率为0.95%，环比9 月下降2bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.13%，环比上周下降3bps，10 月平均利率为1.12%，环比9 月下降2bps。

    3）10 年期国债收益率：本周10 年期国债收益率平均为2.15%，环比上周增加2bps。

    4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1968.74 亿，环比上周增加1885.24 亿，年初以来累计发行3.82 万亿。

    5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债907.25 亿元，平均利率2.20%，全年累计发行2092.98 亿元。

    风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。

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