东方证券化工周报：2024年10月第4周

原油相关信息：

    原油及相关库存：2024 年10 月18 日美国原油商业库存4.26 亿桶，周增加550 万桶；汽油库存2.136 亿桶，周增加90 万桶；馏分油库存1.138 亿桶，周减少110 万桶；丙烷库存1.01766 亿桶，周减少136.8 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年10 月18 日美国原油产量为1350.0 万桶/天，周度不变，较一年前增加30 万桶/天。

    10 月25 日美国钻机数585 台，周度不变，年减少40 台；加拿大钻机数216 台，周减少1 台，年增加20 台。其中美国采油钻480 台，周减少2 台，年减少24 台。

    价格变化：

    我们监测的188 种化工产品中，本周价格涨幅前3 名的产品分别为液氯（上涨21.6%）、维生素A（上涨16.1%）、天然气（上涨12.2%）；跌幅前3 名为：苯胺（下跌8.4%）、溶剂油（下跌5.7%）、己内酰胺（下跌5.7%）。

    月度方面，价格涨幅前3 名的产品分别为液氯（上涨109.0%）、R125（上涨20.3%）、固体烧碱（上涨19.7%）；跌幅前3 名为：维生素A（下跌20.0%）、双氧水（下跌13.3%）、苯酚（下跌12.8%）。

    价差变化：

    本周价差涨幅前3 名的产品分别为苯乙烯（上涨1299.4%）、顺酐法BDO 价差（上涨85.7%）、电石法BDO价差（上涨43.9%）；跌幅前3 名为：R410a 价差（下跌200.0%）、双氧水价差（下跌100.0%）、PTMEG 价差（下跌40.4%）。

    月度方面，价差涨幅前3 名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨241.1%）、苯乙烯（上涨207.5%）、顺酐法BDO 价差（上涨87.7%）；跌幅前3 名为：R410a 价差（下跌175.0%）、双氧水价差（下跌100.0%）、PTMEG 价差（下跌57.3%）。

    随着市场对于原油供需预期转向悲观，及中东局势预期缓和，油价近期走势偏弱，导致石化化工行业基本面偏弱。主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业。同时全球局势不稳定性加强了粮食安全的重要性，农业、食品产业链需求更为刚性，看好供给侧格局优化带来的景气持续性及底部向上弹性。

    推荐万华化学：核心产品 MDI 近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被 ADNOC 收购落地，行业格局也有望迎来重塑。

    推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。

    推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品景气底部已迎来边际变化。

    建议关注云天化：国内磷化工产业链龙头企业，磷矿石景气度具备持续性，公司持续内生改善，分红具备提升潜力。

    风险提示

    项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。

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