医疗耗材行业周报：三季报密集发布期 关注医疗耗材绩优股

　　核心要点：

    　　医疗耗材板块上行，上周上涨3.47%

    　　上周，医药生物报收7431.72 点，上涨3.11%，涨幅排名位列申万一级行业第16 位，跑赢沪深300 指数2.32 个百分点；医疗服务报收5049.32 点，上涨5.21%；中药II 报收6496.53 点，上涨3.39%；化学制药报收10539.05 点，上涨1.49%；生物制品报收6364.24 点，上涨2.93%；医药商业报收4947.69点，上涨2.63%；医疗器械报收6336.6 点，上涨4.05%。医疗耗材报收5423.76点，上涨3.47%。医疗板块整体上行。

    　　医疗耗材板块PE（ttm）36.35X，PB（lf）2.54X当前医疗耗材板块PE 为36.35X，相较上周环比上升1.16 个百分点，近一年PE 最大值为56.19X，最小值为22.71X；当前PB 为2.54X，近一年PB最大值为2.92X，最小值为1.42X。估值仍处在历史低位。

    　　行业动态

    　　（1）微电生理前三季度收入增长23.21%：公司前三季度实现营业收入2.91亿元，同比增长23.21%；实现归母净利润4173 万元，同比增长262.22%元。

    　　（来源：微电生理公告）（2）惠泰医疗第三季度利润增长超20%：公司第三季度实现营业收入5.24 亿元，同比增加23.05%，实现归母净利润1.86亿元，同比增长27.24%；实现扣非后归母净利润1.80 亿元，同比增长53.15%。

    　　（来源：惠泰医疗公告）

    　　行业观点及投资建议

    　　受医保政策等因素影响，加之市场长期悲观情绪积压，医疗行业前期回调幅度较大，部分行业及个股的超跌程度已经显著背离企业基本面情况，估值来到历史低位。目前板块整体走势主要受情绪面影响与大盘跟涨跟跌，近期存在较大幅度震荡。而从业绩情况看，2024 年上半年，生物医药行业业绩分化，其中医疗耗材领域业绩表现情况位居前列，行业的基本面情况仍然较好。细分方向来看：

    　　介入/植入领域：2024 年上半年部分上市公司营收与归母净利润均增长超过20%，企业整体经营稳健，成长性高，在上升行情中更具备反弹空间，建议关注细分领域内绩优股的长期表现。此外第五次国家耗材集采将涵盖外周介入类产品，对相关企业的盈利情况或将造成一定干扰，关注集采推进情况及降价情况。

    　　电生理：行业现阶段仍然处于高增长阶段，相关个股近年来业务稳健扩张，今年上半年业绩增长也较为亮眼，基本面情况向好。但同时细分领域估值处于较高水平，需关注相关行情波动风险。

    　　骨科领域：前期集采降价对上市公司盈利能力造成较大打击，目前骨科耗材产品类别基本全面经历集采，接续采购降价幅度温和，行业有望缓慢走出集采影响，2024 年上半年部分上市公司业绩已经实现同比增长，关注头部个股的底部布局机会。

    　　低值耗材：疫情期间的大量出口带来的高库存影响逐步消退，上半年企业业绩整体实现了边际改善，关注上半年订单回升、实现业绩修复的低值耗材个股。

    　　目前为上市公司三季报发布密集期，近期业绩表现较好的上市公司有望获得更显著的市场关注；长期来看，耗材行业把握高刚需加高创新的发展主线，具备高临床价值的创新产品仍然是耗材企业基本面长期向好的基石。

    　　在医疗机构诊疗全面恢复、院内需求复苏的大背景下，看好医疗耗材细分领域的长期发展。此外，关注第五批高值耗材集采的推进情况。

    　　维持医疗耗材行业的“增持”评级。建议关注：（1）产品线丰富、创新程度高的介入、电生理等高值耗材头部企业；（2）近期发布三季报中业绩表现较好的上市公司。

    　　风险提示

    　　（1）政策变动不确定性；（2）板块行情异常波动风险；（3）上市公司业绩不及预期风险。

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