建材行业周报：持续看好以旧换新 关注光伏玻璃的底部机会

　　1、水泥：本周全国水泥均价411.2 元/吨，环比+2.50 元/吨（+0.61%），同比+41.67元/吨（+11.28%）。全国水泥煤炭价差298.46 元/吨，环比+2.37 元/吨（+0.80%），同比+53.75 元/吨（+21.96%）。全国库容比66.19%，环比+1.94pct，同比-6.91pct。

    　　全国出货率54.3%，环比-0.9pct，同比-7.5pct。

    　　2、玻璃：本周国内浮法均价1252.93 元/吨，环比-1.48 元/吨（-0.12%），同比-847.45元/吨（-40.3%）。玻璃-纯碱-天然气价差+47.64 元/吨，环比-1.48 元/吨（-3.01%），同比-599.13 元/吨（-92.63%）。库存5059 万重箱，环比-1.60%。

    　　3、玻纤：本周无碱玻璃纤维纱均价3992 元/吨，环比持平；中碱玻璃纤维纱均价为5350 元/吨，环比持平；缠绕直接纱均价3700 元/吨，环比持平；电子纱均价9200元/吨，环比持平。

    　　4、储能：本周储能行业新招标储能项目新增495.75MW（3007.50MWh）。

    　　本周重要新闻及行业点评

    　　地产链：今年前9 个月全国新开工改造城镇老旧小区4.8 万个。据住建部官网消息，2024 年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4 万个。根据各地统计上报数据，1-9月份，全国新开工改造城镇老旧小区4.8 万个。分地区看，江苏、上海、吉林、青海等4 个地区已全部开工。

    　　北新建材：业绩持续高增，规模效益质量全面提升。公司24Q3 实现营收66.67 亿元，同比+19.82%，归母净利润9.31 亿元，同比+8.23%；1-9 月累计实现营收203.64亿元，同比+19.44%，归母净利润31.45 亿元，同比+14.12%。一体石膏板和防水业务稳健发展，涂料业务实现深度融合。

    　　兔宝宝：收入持续稳增，费用优化+减值冲回带动利润增长亮眼。公司2024 前三季度实现营收64.64 亿元，同比+12.79%；归母净利润4.82 亿元，同比+5.55%；扣非归母净利润4.27 亿元，同比+14.14%。公司2024Q3 实现营收25.56 亿元，同比+3.56%；归母净利润2.38 亿元，同比+41.5%；扣非归母净利润1.92 亿元，同比+23.5%。其中非经常损益主要为债务重组损益2270 万元。

    　　本周投资组合

    　　主线1：建材家居“以旧换新”。9 月中旬以来全国各地快速推进建材家居的以旧换新工作，预计有望带动行业企稳，且长期看细分行业头部公司的逆周期成长能力一直存在，推荐伟星新材、欧派家居、索菲亚、北新建材、三棵树、东方雨虹、江山欧派、兔宝宝等。

    　　主线2：华东水泥减产，价格快速上涨，预计Q4 和明年利润出现积极改善，且水泥板块PB 普遍低于1，未来市值管理值得期待，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、塔牌集团、万年青。

    　　主线3：重组预期。小市值、低股价且过去三年发布过重组计划但未完成的公司。

    　　主线4：出口链。美国地产复苏+跨境电商产业趋势+低估值，推荐致欧科技、匠心家居、恒林股份，建议关注永艺股份、乐歌股份等。

    　　风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。

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