电新周报：光伏景气筑底与出清提速明确 风电正式开启景气右侧行情

子行业周度核心观点：

    光伏&储能：宏观层面积极信号密集释放，对供给侧政策预期推动板块股价逼空式上涨，我们认为无论后续政策是否落地并有效执行，市场化力量都将持续有效驱动未来两个季度行业过剩产能的加速出清，光伏各环节景气底部夯实明确，主产业链盈利拐点最快有望25Q2 到来，预计大部分标的后续将呈现“波动上行”趋势，建议布局：低估优质龙头、新技术类设备、格局稳定或“剩着为王”型龙头。

    风电：近期国内海风项目推进加快，前三季度国内风机招标规模同比高增93%，行业密集催化下，风电行业25 年高增长趋势明确。金风科技披露三季报，公司Q3 整体毛利率保持稳定，整机业务毛利率环比大概率改善，三季度末在手订单再创历史新高，合同负债同环比高增，年末交付有望加快。

    电网：本周部分重点公司业绩出炉，逐步验证Q3 起国内主网&出海业务交付加速，多数公司符合预期，思源电气业绩超预期；国网董事长与国能投、湖南省长毛伟明（曾任国网董事长）、世界能源理事会签署进行会谈&合作协议。

    氢能与燃料电池：德国批准耗资190 亿欧元建设氢能源网络的计划，进一步加强了对近几个月来遭遇挫折的氢能源的承诺，欧洲投入氢能计划不改，氢谷”商业模式+大规模进口廉价氢推送行业发展；氢能车将迎Q4 放量高峰，十四五末持续加速，重塑能源获香港上市路条，有望成为继亿华通、国鸿氢能后第三家纯氢能上市公司，或将催化板块情绪。

    本周重要行业事件：

    光储风：能源局公布9 月光伏、风电装机；能源局通报分布式光伏并网接入等典型问题；李强总理考察多个西北大型光伏项目；八部委印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》，工信部表示将制定出台《制造业绿色低碳发展行动方案》；隆基BC 组件认证效率破世界纪录。

    电网：国网董事长会见世界能源理事会首席执行官、与湖南省政府举行会谈、与国家能源集团举行会谈并签署战略合作协议；1-9 月份，电网工程完成投资3982 亿元，同比增长21.1%。

    氢能与燃料电池：工信部积极推动清洁低碳氢在工业领域应用；上海临港区启动2023 年氢车应用场景建设奖励申报；中国海油成功完成全球最远液态氢海运。

    投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

    风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

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