转债周记(10月第4周)：转债24Q3业绩点评及后续配置思路

　　转债业绩整体情况如何？

    　　截至2024 年10 月25 日，可转债发行人的业绩披露率为30.87%，其中预报披露的归母净利润增速较快，三季报披露的归母净利润增速则较为稳健，大部分集中于0%-50%和-50%-0%两个区间。

    　　转债业绩分结构表现如何？

    　　1.行业结构

    　　综合各行业归母净利润预喜率、增速中位数、披露数来看，商贸零售、食品饮料、通信、轻工制造、环保等行业表现突出，显示出其强劲的增长潜力和良好的发展前景。

    　　2.转债评级结构

    　　高评级公司业绩稳中向好，低评级公司业绩增长具有一定波动性。AAA 级与AA+级公司，凭借其较高的信用评级，使得它们的业绩表现相对稳定。相比之下，AA 级、AA-级及A+级公司的业绩则显得更为不稳定。

    　　正股表现如何？

    　　多个行业业绩突出。2024Q3 业绩有望高增的行业包括商贸零售、石油石化、钢铁、纺织服饰、计算机、轻工制造、食品饮料、交通运输、环保、医药生物、通信、电子。此外，按正股评级划分，高评级公司表现稳定，业绩较突出，低评级公司业绩变动幅度较大，业绩不稳定。

    　　披露业绩预报后涨幅表现突出的企业情况？

    　　在2024 年第三季度已披露的公司业绩预告中，归母净利润增幅排名靠前的企业所属行业较为分散，未呈现出明显特征，其转债评级集中分布于AA-、AA、AA+三个级别。具体来看，受电子、计算机行业利好信息的影响，该行业企业预告归母净利润增长较快，同时轻工制造业继续保持快速增长态势。

    　　披露业绩预报、季报前后，转债、正股走势如何？

    　　从正股涨跌幅来看，由于预告公布时间集中在十月上旬，其前五个交易日及后五个交易日涨跌幅受国庆前后牛市影响较大，分别处于上涨与回调周期，转债涨跌趋势与正股保持一致。从正股涨跌幅来看，由于预告公布时间集中在10 月上旬，正值A 股回调周期，其涨跌幅并不明显，正股价格基本保持平稳；　　而其前五个交易日恰好处于央行与金融监督管理总局公布宏观政策利好的牛市，涨幅显著，在业绩预告5 日后由于样本量较少，均值容易受到极端值影响，个别转债拉高了整体均值。季报发布前后2 个交易日内正股价格基本呈现持续上涨趋势，在季报发布当日价格涨幅与后1 日价格变化不明显，在第2 日则呈现出较为明显的抬头迹象，季报发布前后2 个交易日内转债涨跌状况仍表现出与正股趋同的大体形势。

    　　后续配置逻辑？

    　　后续转债的配置思路，对转债使用财报信息，关注转股溢价率、转债价格归母净利润同比增长、剩余年限、转债最新评级等指标进行筛选。根据上述规则，我们筛选出北港转债、南银转债、温氏转债、杭银转债、海环转债、密卫转债、金轮转债共计7 只转债，其正股及转债市场表现良好，偿债能力优秀，兼具增长性和稳健性双重特征，能实现较高的市场胜率。

    　　风险提示

    　　正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。

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