电连技术(300679)：3Q24业绩符合预期 汽车持续放量

　　事件：电连技术10 月25 日发布2024 年三季报，公司2024 年前三季度实现营收33.33 亿元，同比+51.16%，实现归母净利润4.59 亿元，同比+85.36%，扣非净利润4.44 亿元，同比+87.83%。其中Q3 单季度公司实现营收11.89 亿元，同比+41.50%，环比+7.70%；归母净利润1.51 亿元，同比+23.53%，环比+3.42%；扣非归母净利润1.49 亿元，同比+24.92%，环比+3.47%。

    　　3Q24 业绩符合预期，汽车智能化持续。单Q3 公司实现营收11.89 亿元，同比+41.50%；归母净利润1.51 亿元，同比+23.53%。盈利能力方面，公司24Q3毛利率为33.60%，同比-1.48pct，环比+1.11pct；净利率为13.10%，同比-2.52pct，环比-0.76pct。从费用端来看，24Q3 公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为2.87%/7.03%/8.61%/0.14% ， 同比+0.29pct/ -0.41pct/-1.91pct/+0.08pct。

    　　我们认为，伴随着公司经营规模的不断扩大，自动化效率持续提升、主要产品精密制造工艺平台化优势渐显，同时运营效能持续提升，公司在整体生产成本控制较为有力。

    　　汽车高速连接器龙头，引领国产替代趋势。伴随汽车电动化、智能化渗透率不断提升，汽车内部传输数据量和单车搭载的传感器数量激增，催生高频高速连接器的需求。公司自2014 年起布局汽车高速连接器领域，具备先发优势，目前产品已覆盖Fakra、Mini-Fakra、HSD 和以太网连接器。客户方面，打入长城、长安、吉利、比亚迪等国内自主及新势力品牌，并已实现大规模出货。我们认为公司在产品品类、技术壁垒和客户资源等多方面具有明显优势，未来公司有望抓住国产替代化趋势，持续提升产品份额。

    　　立足射频连接器，BTB 渗透率加速。公司消费电子业务围绕射频信号传输、检测领域广泛布局微型电连接器相关产品，不断拓展 BTB 连接器、软板、天线等产品，产品矩阵不断丰富。分产品来看：微型射频连接器和电磁兼容件：公司为国内龙头，核心产品布局多年,打入全球头部主流安卓手机品牌供应链； 板对板连接器：公司射频 BTB 产品已批量用于核心客户，公司利用自身手机渠道资源优势，持续加大普通 BTB 在头部客户上的布局与导入，贡献远期增量。 从客户结构来看，BTB 产品以安卓手机端客户为主，其中射频BTB 在折叠机上的应用较多，此外还包括一些海外芯片设计厂商客户，主要用于5G 毫米波测试。

    　　投资建议：公司消费电子类业务稳定，汽车业务快速渗透，且利润逐季提升。

    　　我们预计公司24-26 年归母净利润为6.50/8.01/10.03 亿元，对应现价PE 为30/24/19 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；客户导入不及预期；消费电子需求不及预期。

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