基础化工行业点评：部分农药价格触底反弹 关注农药板块底部机会

　　农药市场去库或临近结束，部分农药价格触底反弹。农化行业在2021-2022 年经历了景气周期，到2022 年Q4 市场在较高库存压力下，正式开启去库阶段，2024年下半年全球农药市场去库存或将接近尾声，农药备货的新周期将重新启动，有望带动农药刚需逐步释放，国内农药出口需求也将逐步恢复。截至2024 年10 月20日，中农立华原药价格指数报74.8 点，同比去年-14.3%，环比上月-0.53%，处于底部区间位置。跟踪的上百个产品中，同比去年66%产品下跌；环比上月77%产品持平，8%产品上涨。部分农药价格触底反弹，杀虫剂中阿维菌素、甲维盐、啶虫脒等价格上调，杀菌剂中代森锰锌和百菌清等价格上调。

    　　杀虫剂：阿维菌素、甲维盐、啶虫脒价格上调。10 月20 日，中农立华杀虫剂原药价格指数报64.77 点，年同比-17.5%，月环比+1.07%。根据百川盈孚，截至10 月28 日，阿维菌素和甲维盐近期出现货源紧张、出口改善迹象，报价分别44 和62万元/吨，较年初分别+22.22%和+19.23%，月环比分别+3.53%和+3.33%。菊酯类产品库存水平已至低位，需求修复有望迎来补库。联苯菊酯和氯氰菊酯价格分别12.9 和6.5 万元/吨，较年初分别-12.8%和+16.1%，月环比持平。啶虫脒产品出口需求较好，货源紧张，报价7.25 万元/吨，较年初-9.38%，月环比+0.69%。

    　　杀菌剂：代森锰锌、百菌清价格上调。10 月20 日，中农立华杀菌剂原药价格指数报73.79 点，年同比-8.93%，月环比+0.18%。根据百川盈孚，截至2024 年10 月25 日，代森锰锌和百菌清产品库存水平低位，价格分别2.4 和2.3 万元/吨，较年初分别+4.35%和+27.78%，月环比分别+4.35%和持平。多菌灵和吡唑醚菌酯市场供货稳定，下游刚需补货为主，价格分别3.28 和16 万元/吨，较年初分别-9.03%和-4.76%，月环比分别-1.5%和持平。

    　　除草剂：草甘膦价格或迎来上涨。10 月20 日，中农立华除草剂原药价格指数报82.95 点，年同比-15.5%，月环比-1.69%。根据百川盈孚，截至2024 年10 月25日，草甘膦目前库存处于低位，未来行业开工或进一步下降叠加出口需求向好，未来存在涨价空间，价格为2.50 万元/吨，较年初-3.19%，月环比-0.37%。草铵膦产能增量较大，价格为5 万元/吨，较年初-28.57%，月环比-0.99%，后续仍需关注产能释放的情况。

    　　建议关注标的：扬农化工、兴发集团、广信股份、江山股份、湖南海利、利尔化学等。

    　　风险提示：政策不及预期、需求不及预期、新建产能推进不及预期、海外出口不及预期。

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