固态电池行业动态跟踪：QUANTUMSCAPE的QSE-5B电池为什么重要？

　　事件：10 月24 日，QS (QuantumScape) 发布第三季度财务报告，其中，公司披露其已经开始小批量生产第一批B 样电池，并送给下游整车厂进行测试。

    　　首先，这款QSE-5 B 是公司24 年最重要的产业化目标，公司在一季度给出的24 年的产品和产线端关键事件的指引——产品端：1.Alpha-2 样品上市（3月兑现）；2. QSE-5 原型生产（现在兑现）。产线端：Raptor 设备爬坡；准备25 年Cobra 隔膜（公司称为separator，其实是固态电解质膜）产线的投产。

    　　其次，这是市场上第一款无负极/锂金属负极固态电池，为动力市场打造，能量密度达到844Wh/L 或301Wh/kg，从10%充电至80%用时12.2 分钟（充电温度45℃），放电倍率可以达到10C，在零下30℃可工作。

    　　与国内头部固态电池创业公司相比的优势：

    　　1. QSE-5 B 倍率高：QS 宣称的倍率放电10C，从10%充电至80%用时12.2 分钟，卫蓝半固态电池用时约35 分钟。我们认为一方面QS的电池容量小，充电时间快；另一方面QS 可能是在电解质有所改进，提高了电导率。

    　　2. QSE-5 B 体积能量密度高，质量能量密度低：QSE-5 体积和质量能量密度为844Wh/L 和301Wh/kg，对比卫蓝半固态电池745Wh/L 和350Wh/kg，QS 体积能量密度高而质量能量密度低。我们认为原因可能有：1、电解液密度低于固态电解质，卫蓝有电解液，所以质量方面占优；QS 用了更多固态电解质，所以质量较大。2、QS 无负极，所以体积能量密度高。

    　　3. QSE-5 B 电压高：标称电压3.84V，卫蓝的半固态动力电池电压为3.55V，我们认为QS 可能用了更高镍材料，且无负极技术提高了整体电池电压；同时说明QS 的电池安全性可能更高，因此才敢用更高镍的正极材料。

    　　投资建议：电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、豪鹏科技；材料环节推荐固态电池电解质及锆材料核心供应商三祥新材，高温铜箔相关厂商嘉元科技、中一科技，半固态电池芳纶隔膜泰和新材。

    　　风险提示：固态电池研发进展不及预期；新技术替代风险；上游原材料价格波动；下游需求不及预期。

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