长盛轴承(300718)：“以滑带滚”趋势渐成 看好公司新业务拓展

　　公司发布20 23年报及 2024一季报：2023实现收入11.05 亿元，同比增长3.18%，实现归母净利润2.42 亿元，同比增长137.26%，实现扣非后归母净利润2.21 亿元，同比增长39.25%；2024 Q1 实现收入2.76亿元，同比增长6.85%，实现归母净利润0.52 亿元，同比增长1.29%，实现扣非后归母净利润0.49 亿元，同比增长1.21%。

    　　2023 年毛利率进一步提升，费用控制良好。2023 公司毛利率为35.81%，相比2022 提升6.43pct；费用方面，2023，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.86%\5.69%\4.49%，相比2022 整体较为稳定，公司整体费用控制良好。2024Q1 毛利率为34.29%，同比略微下滑，我们认为未来随着汽车、风电等领域收入占比的提升，公司盈利能力有望进一步提升。

    　　“以滑带滚”趋势渐成，看好公司风电、机器人、核电等新领域业务拓展。滑动轴承已逐步在部分领域替代了传统滚动轴承，许多大型机械如水轮机等也都开始采用滑动轴承，尤其在风电齿轮箱领域的“以滑代滚”渐成趋势，将降低超大功率风电齿轮箱成本，未来超大功率半直驱型风电齿轮箱市场前景广阔，我们看好公司滑动轴承业务逐步突破。此外公司积极参与核电、机器人、空气轴承等新产品业务拓展，加强海外销售配置，新业务+海外收入有望逐步贡献利润。

    　　盈利预测：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别是2.8、3.5、4.2 亿元，同比增长16%、23%和22%，截止4 月24 日的市值对应24-25 年PE 为16、13 倍。

    　　风险因素：宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。

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