跨资产观察周报：如何通过资产价格追踪美国大选？

　　一、特朗普上台板上钉钉了嘛？

    　　观察美国大选传统的三个方法为普选民调、博彩赔率和摇摆州民调。第一种方法是普选民调。美国大选本身就不看全美普选的结果，而是各个州“选举人票”加总的结果，也被称作“选举人团制度”。第二种常用的方法是看博彩赔率。该方法也存在着一定的误差性，尤其是Polymarket 平台并不大，大客户的押注就可能改变结果。第三种常用的方法是观察摇摆州民调。这个方法我们认为是传统方法中相对最为准确的方法。美国大选固定投给民主党和共和党的州所拥有的选举团票数比较均衡，因此摇摆州的选票对于大选胜利非常重要。

    　　如何通过资产价格追踪美国大选？

    　　DJI 股价：美股市场上的“特朗普传媒”（DJI）可以作为一个风向标，该社交平台的市场估值在很大程度上与特朗普能否成功当选总统紧密相关。如果特朗普未能赢得选举，人们可能不会那么热衷于在这个平台上发表内容。“特朗普传媒”的股价在7 月份达到高峰后出现了显著的下跌，这反映了特朗普在7 月到8 月期间面临的不利局面。

    　　然而，自9 月下旬起，该公司的股价已经实现了近200%的强劲反弹。

    　　黄金价格：黄金目前上涨主要还是由于避险情绪。在我们上周外发周报《黄金与美元缘何同涨？》一文中，我们观察到美元和黄金同涨的信号是一个罕见的信号，在一定程度上说明资本市场为特朗普再度上台进行了押注。黄金继续创新高反映了市场避险情绪仍然强烈。

    　　数字货币：特朗普对比特币等数字货币的态度变得更加积极。他的竞选宣言表明，共和党计划终止民主党对数字货币的打压，并反对发行中央银行数字货币。特朗普承诺保护比特币挖矿的权利，确保所有美国公民都有权自主管理自己的数字资产，并能在不受政府监控和干预的情况下自由交易。这种立场的转变始于2024 年，因为在2024年大选之前，特朗普对比特币并不持支持态度。随着特朗普胜选概率的增加，比特币的价值也相应地出现了显著上涨。

    　　目前从上述各项结果来看，本次美国大选特朗普的赢面是非常大的。但也存在着“黑天鹅”事件。1、邮寄选票的偏差。虽然邮寄投票的方式一直存在，2020 年疫情后有更多的选民通过用邮寄方式进行投票。2、“宪政危机”存在再次出现的可能性。3、选举人团制度为总统选举增添了几分戏剧性和不确定性。

    　　二、跨资产观察室

    　　上周随着权益企稳，债市情绪转弱，收益率震荡上行但整体波动较小，“股债跷跷板”进一步延续。上周前半周，周二央行重磅降息，1 年期LPR 下降和5 年期LPR 均下调25bp，超市场预期，但对市场影响不大，债市本身没有太多方向，不过随着权益企稳，“股债跷跷板”影响下收益率还是倾向于上行，叠加上一些关于财政或者人大会议的传言，情绪整体偏弱。上周后半周，央行连续净投放OMO，同时MLF 续作量也超过市场预期，资金情况好转，中短端企稳，收益率有所下行，利率曲线走陡。周五新华社报道人大常委会将于11 月4 日至8 日在北京举行，与美国大选日期重合，预计在会议召开之前债市还是倾向于谨慎。

    　　风险提示：模型测算偏差风险；研报使用信息数据更新不及时风险；政策超预期。

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