投资银行业与经纪业行业：2024Q3公募基金持仓点评：非银配置显著提升 被动持仓占比高于主动

　　事件描述

    　　公募基金披露2024 年三季度重仓持股情况。

    　　事件评论

    　　基金非银板块配置环比大幅上升，被动基金持仓市值占比高于主动型基金。2024Q3 主动型基金重仓非银板块市值为195.45 亿元，环比+199.3%，占比为1.4%，环比+0.87pct。

    　　其中，保险板块持仓市值占比最大，已达到62.9%，保险板块持仓市值为122.87 亿元，环比+184.4%。2024Q3 被动型基金重仓非银板块市值为1,488.92 亿元，环比+62.4%，占比为12.4%，环比+1.82pct。其中，券商板块持仓市值占比最大，已达到55.7%，券商板块持仓市值为829.88 亿元，环比+48.7%。

    　　被动基金持保险市值占比高于主动型基金，主被动基金持仓均集中于平安与太保。

    　　2024Q3 主动型基金保险板块持股市值占比仅为0.87%，环比+0.53pct，相较沪深300 低配4.18pct；被动型基金保险板块持股市值占比为5.47%，环比+1.37pct，相较沪深300超配0.43pct。从个股来看，平安、国寿、太保、新华、人保、财险主动持仓市值占比分别为44.2%、4.7%、34.3%、2.6%、1.9%、12.3%；被动持仓市值占比分别为91.4%、1.7%、5.4%、0.5%、0.5%、0.5%，主被动持仓均集中于平安与太保。环比来看，六家公司主动持仓市值环比分别+279.9%、+375.9%、+188.3%、+693.8%、+470.9%、+23.2%，被动持仓市值环比+89.4%、+20.4%、+47.3%、+43.4%、+100.9%、+272.4%。

    　　被动基金持券商市值占比高于主动型基金，个股仍然集中于头部机构。2024Q3 主动型基金低配券商板块，持股市值占股票投资市值比例为0.46%，环比+0.33pct，相较沪深300低配6.38pct；被动型基金超配券商板块，持股市值占股票投资市值比例为6.92%，环比+0.47pct，相较沪深300 超配0.08pct。从个股来看，主动持仓集中于东方财富、华泰证券、同花顺，主动持仓市值占比为24.5%、23.0%、16.9%。被动持仓集中于东方财富、中信证券、华泰证券，被动持仓市值占比为34.3%、27.7%、6.3%；环比来看，东财、华泰、同花顺三家主动持仓市值环比+268.3%、+235.6%、+760.5%，东财、中信、华泰三家被动持仓市值环比+94.3%、+47.7%、+30.6%。

    　　主动基金持多元金融市值占比高于被动型基金，仅有部分个股存在持仓。2024Q3 主动和被动型基金持续低配多元板块，相较沪深300 分别低配1.29pct、1.33pct，主被动基金持多元金融市值占股票投资市值比例分别为0.06%、0.02%，且仅有江苏金租、渤海租赁、五矿资本等部分个股存在少量持仓。

    　　2023Q3-2024Q3 主动基金非银板块持仓在0.5%-1.4%左右，被动基金非银板块持仓在10.4%-12.4%，整体来看，被动基金非银板块持仓高于主动基金。2024 年以来，资本市场持续回暖，叠加政策端持续发力，券商板块业绩弹性值得关注；保险板块在政策及经济修复趋势下，资产端及负债端均有望修复，看好行业上行空间。

    　　风险提示

    　　1、权益市场大幅回调；

    　　2、监管政策收紧。

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