国航远洋(833171)2024三季报点评：Q3业绩基本符合预期 全年保持高增长

投资要点

    　　24Q3 营收及盈利有所下滑：公司发布2024 年三季度报告，2024Q1-Q3公司实现营收6.80 亿元，同比+1.47%；归母净利润0.82 亿元，同比+954.45%；扣非归母净利润0.56 亿元，同比+2709.12%；2024Q3 实现营业收入2.19 亿元，同比-0.65%，环比-7.72%；归母净利润0.14 亿元，同比-264.27%，环比-72.09%；扣非归母净利润0.13 亿元，同比-193.79%，环比-53.05%，主要系2024Q2 政府补助较多所致。

    　　期间费用率水平小幅上升：2024Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.24%/8.62%/0.00%/10.36%，同比-0.24/+0.22/+0.00/+6.70pct，环比-0.16/-0.06/+0.00/+3.99pct，总体费用率水平有所上涨，财务费用率涨幅较大。2024Q1-Q3 公司财务费用率4.73%，同比+1.48pct，主要系本期有息负债增长使财务费用增加，同时上期募集资金定存的利息收入以及公司货币性资产因上期美元汇率升值产生的汇兑收益冲减了财务费用；2024Q1-Q3 研发费用率0.00%，同比-0.15pct，主要系本期无项目开发。

    　　新增船舶陆续完工，持续扩充公司运力与盈利：截至2024 年10 月，公司已陆续完工四艘新造船舶购置，分别新增2 艘7.6 万吨、2 艘7.38 万吨的散货船，推动公司运力增长，在外贸运输价格较高情况下，新增高校船舶运力充分助力公司业绩提升。

    　　盈利预测与投资评级：考虑外贸略不及预期，我们略微下修2024 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为1.10/1.77/2.04 亿元（前值为1.28/1.77/2.04 亿元），同增4339%/60%/15%。考虑新增高效船舶不断释放运力，公司业绩有望持续增长，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业周期性波动风险，行业竞争风险。

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