2024年三季报分析系列1：三季报前瞻

　　1. 整体概况：截止10月26日，A股2024年三季报披露率约30%，当前全A非金融归母净利润TTM同比6.3%，相较上期提升1.1个百分点。截止10月26日，A股2024年三季报披露率约30%。可比口径下，全A非金融归母净利润TTM同比6.3%，相较上期提升1.1个百分点；营收TTM同比0.4%，相较上期下降1.6个百分点；ROE-TTM同比9.6%，相较Q2提升0.02个百分点。

    　　2. 行业概况：非银金融景气加速向上，军工回暖趋势显著。1）一级行业中，上游有色金属、下游消费品中农林牧渔，以及非银金融Q3单季度业绩增速居前。2）景气仍处于上行通道，即营收和业绩增速均出现连续两个季度改善：煤炭、国防军工、商贸零售、非银金融；3）业绩增速连续两个季度提升，但营收增速已见拐点：计算机。

    　　3. 业绩改善公司分布：需求驱动业绩改善的公司集中于汽车、食饮和电子等行业。1）同比口径下，已披露业绩公司中，24Q3业绩同比改善的公司占比较高的所处行业主要集中在银行、非银、汽车、食品饮料和电子。营收和业绩增速均同比改善的公司数量显著高于业绩正增但营收下滑，说明业绩驱动更多来自需求改善，而非降本增效。2）二级行业视角，大约38%的细分领域中24Q3业绩同比改善的公司占比超过60%，同比改善占比较高的所处行业主要集中在能源金属、休闲食品、元件、公路铁路和塑料。

    　　4. 业绩预告：相较正式财报，业绩预告更“报喜”。截至10月26日，共有208家上市公司披露三季报业绩预告。其中，电子、机械、基础化工行业的上市公司披露业绩预告数量较多，三者合计占比接近三分之一。建材、传媒和建筑相对披露较少，行业代表性欠缺。由于三季报的自愿披露性，上市公司更倾向于“报喜”。除了建材和传媒以外的所有行业预喜率在50%以上。披露数量在5家以上的行业中，交通运输、食品饮料达到100%。

    　　5. 各板块预喜归因：1）上游原材料：化工行业预喜公司受新产品放量推动较大，有色金属预期公司主要受益于产品价格上涨。2）中游制造业：机械、电气行业预喜公司呈现较强的出海特征。3）TMT：预喜公司主要受行业周期复苏、AI需求以及出海。4）下游消费；农林牧渔中生猪养殖周期复苏。食品饮料方面表现较好的公司主要受产品、营销战略方面的支撑。医药行业原料药、血制品需求高景气。汽车行业主要受益于新能源以及出海需求。5）金融&公共服务：公用事业的驱动来自来水提升水力发电以及火电成本回落两方面。保险公司受益于三季度权益市场回暖。

    　　风险提示：1）核心假设不当风险；2）业绩预告基于已披露数据，后续结论可能变化；3）海外冲击超预期等。

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