恒瑞医药(600276)：业绩稳健增长 国际化取得新进展

　　事件描述

    　　2024 年10 月24 日，恒瑞医药发布2024 年三季度业绩报告：2024Q3 公司实现营业收入65.89亿元（同比+12.72%），实现归母净利润11.88 亿元（同比+1.91%）；2024 年前三季度公司实现营业收入201.89 亿元（同比+18.67%），实现归母净利润46.20 亿元（同比+32.98%）。

    　　事件评论

    　　业绩稳健增长，费用结构优化。2024Q3 公司实现营业收入65.89 亿元（同比+12.72%），实现归母净利润11.88 亿元（同比+1.91%）；2024 年前三季度公司实现营业收入201.89亿元（同比+18.67%），实现归母净利润46.20 亿元（同比+32.98%），业绩整体保持稳健增长态势。公司2024 年前三季度研发费用达45.49 亿元，同比增加22%，研发费用率为22.5%（去年同期为21.9%）；销售费用为61.09 亿元，销售费用率为30.3%（去年同期为31.8%）；管理费用为18.74 亿元，管理费用率为9.3%（去年同期为9.9%），费用结构持续优化。

    　　创新药进展不断，IL-17 单抗获批上市。2024 年第三季度公司自身免疫疾病领域首个创新药夫那奇珠单抗注射液获批上市，至此公司在国内获批上市1 类创新药增至17 款。此外，第三季度共3 项创新药上市许可申请获国家药监局受理、22 个药物获得临床试验批件、1 项适应症被纳入突破性疗法认定，今年以来公司已有7 项创新药上市许可申请获国家药监局受理、取得6 项突破性疗法认定。

    　　国际化稳步推进，首仿产品相继在美国获批。第三季度公司布比卡因脂质体注射液、注射用紫杉醇（白蛋白结合型）相继2 款首仿产品海外获批上市，前者是该品种全球范围内获批上市的首仿药，有较高的技术壁垒，后者为美国FDA 批准上市的该品种首仿药。此外，公司于近日重新向美国FDA 提交卡瑞利珠单抗（艾瑞卡）联合甲磺酸阿帕替尼（艾坦）（“双艾”组合）用于不可切除或转移性肝细胞癌患者一线治疗的生物制品许可申请（BLA），并得到正式受理，有望成为公司首个出海美国的创新药。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为70.33 亿元、68.96 亿元与86.68 亿元，对应EPS 分别为1.10 元、1.08 元与1.36 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、医药行业政策风险；

    　　2、销售不及预期风险；

    　　3、新药研发失败风险。

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