9月工业企业利润点评：成本刚性下的利润低增速

　　核心观点

    　　9月规上工业企业利润当月同比-27%，引起市场广泛讨论。

    　　9月工业企业利润降幅之大，主因当月价格下行较快。出厂价格下行偏快，遇到固定成本刚性，最终9月工业企业利润迎来历史少见低增速。

    　　偏低的利润增速和较难压降的固定成本，或预示着一轮行业供需结构重塑，届时可期待利润增速见底回升。

    　　9月工业企业利润结构表现为中下游更占优。

    　　黑色与能化利润增速继续承压，钢铁利润增速触底。消费与有色表现较为平稳，有色增速最为强势。设备更新政策效果尚未显现，通用及专用设备行业营收增速偏低。

    　　利润结构向中下游倾斜，具体表现为中游设备行业（主要贡献来自计算机通信电子、其他交通设备行业）以及下游消费行业在利润结构中占比提升。

    　　信息或事件

    　　10月27日，统计局公布7月工业企业利润数据。1-9月工业企业期利润增速下行 3.5%，营业收入增速同比2.1%，产成品库存增速同比4.6%。

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