派林生物(000403)2024年三季报点评：公司2024年Q3业绩高增长 新浆站获批增加供给

　　事件:

    　　2024 年10 月28 日，公司发布2024 年三季报： 2024 年前三季度公司营业收入18.90 亿元（ yoy+37.49% ） ， 归母净利润5.43 亿元（yoy+66.38%），扣非归母净利润4.98 亿元（yoy+84.71%）。2024年Q3 公司营业收入7.54 亿元（yoy+13.27%），归母净利润2.16 亿元（yoy+17.86%），扣非归母净利润2.02 亿元（yoy+21.81%）。

    　　投资要点:

    　　公司2024 年Q3 收入和利润高增长。2024 年前三季度公司营业收入18.90 亿元（yoy+37.49%），归母净利润5.43 亿元（yoy+66.38%），扣非归母净利润4.98 亿元（yoy+84.71%）。2024 年Q3 公司营业收入7.54 亿元（ yoy+13.27% ） ， 归母净利润2.16 亿元（yoy+17.86%），扣非归母净利润2.02 亿元（yoy+21.81%）。

    　　公司2024 年Q3 销售费用率和研发费用率降低，推动净利润率同比提升。公司2024 年Q3 毛利率为51.00%，同比下降0.43pct；销售费用率为11.36%，同比下降0.84pct；管理费用率为6.09%，同比提高0.03pct；研发费用率1.64%，同比下降2.02pct；净利润率为28.62%，同比提高1.16pct。

    　　新浆站获得许可证、产能提升在望，供给增加可期。2024 年10 月29 日公司公告，公司子公司下属桦南县派斯菲科单采血浆有限公司和肇东市派斯菲科单采血浆有限公司获得《单采血浆许可证》，有利于提升公司原料血浆供应能力。公司预计，广东双林二期扩能预计2025 年中投产，年产能提升至1500 吨；派斯菲科将于2025 年初扩能至年产能1500 吨，公司合计年产能将达到3000 吨。

    　　盈利预测和投资评级

    我们预计2024/2025/2026 年收入为29.48亿元/34.91 亿元/39.55 亿元，对应归母净利润7.58 亿元/8.95 亿元/10.20 亿元，对应PE 为22.39X/18.95X/16.63X。我们认为，采浆量快速增长、新产能有望2025 年投产，推动业绩稳健增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    产品销售推广不及预期，产品研发进展不及预期，浆站获批进展不及预期，新产能建设进展不及预期，产品质量风险，商誉减值的风险。

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