长白山(603099)：关注公司四季度冰雪游主题催化

　　事件：长白山发布2024 年三季报。公司前三季度实现收入5.95 亿元，同比增长19.55%；实现归母净利润1.48 亿元，同比下滑2.52%。

    　　公司客流延续高增，网约车引入长白山有望加强景点配套服务。2024 年9 月，长白山主景区共接待游客38.2 万人次，同比增长1.9%。2024 年1 月至9 月，长白山主景区共接待游客277.5 万人次，同比增长23.5%。假期方面公司客流延续高景气度，2024 年国庆假期共7 天（10 月1 日-10 月7 日），长白山主景区共接待游客18.18 万人次，同比增长18.1%。截至2024 年10 月7 日，长白山主景区共接待游客295.6 万人次，同比增长23.2%。5 月25 日，长白山网约车启动仪式在长白山北景区游客集散中心举行，标志着长白山正式迎来网约车时代，有望为游客和当地居民提供更加便捷、高效的出行方式。

    　　沈白高铁项目取得重大突破，交通改善仍为公司近两年核心主题。2024年6 月，沈白高铁重难点控制性工程建平隧道顺利实现贯通。至此，沈白高铁吉林段TJ-4 标段总长25294 米的10 座隧道已全部贯通，标志着项目取得重大进展。项目建成后，北京至长白山最短列车运行时间将压缩至4 小时以内，沈阳至长白山最短列车运行时间将压缩至1.5 小时，有望推动长白山客流高增。

    　　投资建议：预计公司2024-2026 年实现营收7.76 / 9.45 / 11.30 亿元，实现归母净利润1.69 / 2.11 / 2.46 亿元，对应PE 51.2 / 41.0 / 35.2 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：高铁项目建设不及预期；极端天气影响客流；行业竞争加剧。

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