金融市场流动性与监管动态周报：近期市场资金面有哪些边际变化？

　　在经历十一前后资金快速入场之后，目前市场资金供需处于紧平衡状态，A500ETF 与回购增持贷款是目前市场流动性最重要的边际变化。上周市场可跟踪资金小幅净流入，其中融资延续净买入，而ETF 则持续净流出。往后看，A500ETF 的持续净申购及两项货币政策工具落地将利好大盘风格。

    　　近期市场资金面有哪些边际变化：在经历十一前后资金快速入场之后，目前市场资金供需处于紧平衡状态，其中边际变化最为显著的增量资金主要来自于两个方向：A500 ETF、贷款回购。A500 ETF 上市后，成为这一阶段流入金额最多的ETF，且近期场外基金的快速发行有望强化这一趋势。增持回购贷款落地后，一周时间内已有44 家公司发布回购增持再贷款公告。

    　　货币政策与利率：上周（10/21-10/25）央行公开市场净投放19571 亿元，未来一周将有22515 亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率均上行。截至10月25 日，R007 上行13.9bp，DR007 上行12.9bp，1 年期国债收益率下行1.6bp，10 年期国债收益率上行3.3bp，同业存单发行规模减少1033.8 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均上行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流出。融资余额上升，融资资金净买入529.3亿元；ETF 净流出560.3 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、可选消费、科创50。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。

    　　市场偏好：行业偏好上，电子、通信、国防军工获各类资金净流入规模较高。

    　　宽指ETF 以净申购为主，其中双创50ETF 申购较多；行业ETF 申赎参半，其中医药ETF 申购较多，信息技术ETF 赎回较多。净申购最高的为国泰中证A500ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

    　　海外变化：美联储对降息表态偏谨慎，欧央行偏鸽。美联储方面，为防止劳动力市场进一步疲软，预计将进一步降息，但未来降息幅度可能会变小；欧洲央行方面，欧洲央行管委诺特表示，市场已提前预期降息路径，需要在12 月份观察这是否过于乐观，如果出现上行通胀风险，政策收紧可能会更加缓慢。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。

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