达梦数据(688692)：收入利润双高增 国产数据库龙头业绩再超预期

　　Q3 公司实现收入同比增长70%+、利润同比增长50%+，业绩大超预期，政策护航下看好信创景气度持续提升。

    　　事件：公司发布2024 年三季度报告，前三季度实现营业收入6.29 亿元，YoY+40.96%；实现归母净利润1.74 亿元，YoY+47.48%；实现扣非归母净利润1.59 亿元，YoY+45.88%；实现经营性净现金流0.75 亿元，YoY+5.72%。

    　　Q3 单季度公司实现营业收入2.78 亿元，YoY+74.46%；实现归母净利润0.71亿元，YoY+58.60%；实现扣非归母净利润0.64 亿元，YoY+50.25%。

    　　业绩再超预期，收入利润实现双高增。Q3 公司实现收入同比增长70%+、利润同比增长50%+，业绩大超预期，我们考虑一方面为信创加速推进趋势下，党政及行业软件产品使用授权业务实现较快增长；另一方面公司早年签订的湖北省委政法委项目等解决方案大订单步入验收期，带来数据及行业解决方案业务收入高增。单Q3 公司毛利率同比下滑23.64pct，考虑为解决方案大单验收拖低毛利率。

    　　信创数据库替换加速为必然趋势，政策护航下看好信创景气度持续提升。我们认为，数据库主要与业务应用系统的去IOE 同频，存量替换+增量增长下空间仍十分广阔，随成功案例逐步落地，我们再次重电信创数据库替代加速是必然趋势。政策端看，10 月12 日财政部提出拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，信创将直接受益于政府债务缓解，因此我们看好政策护航下信创景气度将持续提升。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。公司作为国产数据库领军者，将受益于党政、能源、军工、金融等行业信创持续推进，叠加公司大数据产品矩阵拓展，数据库一体机快速放量可期，考虑公司业绩连超预期且政策陆续有催化，上调公司24-26 年归母净利润至3.82/4.70/5.77 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：技术创新风险、市场竞争风险、政策落地不及预期、下游需求不及预期

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