云赛智联(600602)：第三季度业绩承压 松江二期项目将建成

　　事件

    　　云赛智联发布2024 年第三季度报告，2024 年前三季度公司实现营收40.12 亿元，同比增长8.25%；归母净利润1.58 亿元，同比增长1.22%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长39.45%；毛利率为19.59%，同比上升0.77pct。2024 年第三季度公司实现营收11.22 亿元，同比下降7.13%；归母净利润0.45 亿元，同比下降28.95%；扣非归母净利润0.42 亿元，同比增长223.46%；毛利率为21.72%，同比上升2.58pct。

    　　打造智能算力基础设施，松江二期项目将建成公司布局人工智能产业，正逐步打造智能算力基础设施、人工智能垂类模型应用以及大数据运营能力。2023 年10 月27 日，公司公告拟启动松江大数据中心二期项目建设，建设高电量机架约1124 个，合计IT 功率22MW，总投资约为7.95 亿元。根据进度，松江二期项目将于2024 年10 月竣工交付，服务于市级智能算力集群建设。

    　　深度参与上海城市数字化，有望受益数据要素产业发展公司是上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商，自2018 年上海市大数据中心成立以来，公司始终与市大数据中心保持深度合作。

    　　2024 年8 月，公司旗下企业南洋万邦成功中标上海市大数据中心2024-2025 年度数据运营项目。近期国家数据局密集发布公共数据相关政策，公司有望受益数据要素产业发展。

    　　投资建议

    　　考虑到下游需求承压， 我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为60.41/69.00/78.99 亿元，同比增速分别为14.76%/14.23%/14.47%，归母净利润分别为2.23/2.84/3.81 亿元，同比增速分别为15.81%/27.16%/34.14%，EPS 分别为0.16/0.21/0.28 元/股，3 年CAGR 为25.48%。鉴于公司深度参与上海城市数字化，松江二期项目将建成，有望受益于数据要素产业发展和算力设施建设，建议保持关注。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险，产品和技术不及预期，租赁价格波动风险。

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