中国银行行业24Q3渝农商行业绩点评：Q3净息差企稳源于成本管控 不良率环比下降

　　事件

    　　渝农商行发布2024 年三季报业绩。24Q3 营收同比-2.7%，拨备前利润同比-2.4%，归母净利润同比-0.6%。24Q1-3 营收同比-1.8%，拨备前利润同比+3.6%，归母净利润同比+3.6%。24Q1-3 的年化ROA 同比-0.02pct 至0.95%，年化ROE同比-0.54pct 至11.16%。核心一级资本充足率同比+0.64pct 至13.83%。渝农商行公布中期分红每股0.1944 元（含税），对应分红比例为30.0%。当下2024E P/B 为0.5x，2024E P/E 为5.7x，TTM 股息率为5.0%，同业均值分别为0.6x、5.5x、4.7%。

    　　点评

    　　Q3 净息差企稳，经测算单季度生息资产收益率环比降幅低于计息负债成本率。24Q1-3 净利息收入同比-6.9%，较24H1 的-8.0%有所改善。24Q3 净利息收入同比-4.8%。24Q1-3 净息差为1.61%，较24H1 下降2bp。

    　　经我们测算，24Q3 单季度净息差为1.51%，环比持平。24Q3 经测算的生息资产收益率环比-7bp 至3.16%。生息资产结构方面，24Q3 贷款在生息资产中占比环比+0.4pct 至45.8%，个人贷款占比环比有所下降。24Q3 经测算的计息负债成本率-8bp 至1.79%。

    　　对公贷款贡献主要贷款增量，个人存款带动存款增长。贷款：较23 年末，24Q3 贷款总额+5.7%，较去年同期的+7.4%有所下降，与行业趋势一致。其中企业贷款+9.1%，个人贷款+0.7%，24Q3 个贷占比环比-0.4pct 至41.0%；存款：较23 年末，24Q3 存款+4.9%，其中个人存款+8.5%，企业存款-13.9%。

    　　不良率和拨备覆盖率均环比下降。不良率为1.17%，环比下降2bp，自2020 年末保持下降趋势。拨备覆盖率为358.59%，环比-1.7pct。

    　　24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-9.7%，较24H1 的-9.4%略有改善。24Q1-3 手续费收入同比-10.9%，手续费支出同比-16.0%。其他净收入同比+39.1%，其中投资收益同比+148.3%。

    　　24Q1-3 成本收入比为26.89%，同比-4.17pct。24Q1-3 营业费用同比-13.1%，其中业务及管理费同比-14.9%。

    　　其他公告

    　　10 月30 日共1,626,465 股首次公开发行限售股上市流通。渝农商行公告称，截至2024 年10 月25 日，公司限售股份数量为 7,590,170 股（均为 A 股股票），占总股本的0.07%。本次上市流通的首次公开发行限售股共计1,626,465 股，占总股本的0.01%，共涉及153 户自然人股东，将于2024 年10 月30 日上市流通。

    　　10 月16 日，公司发布董事长辞任的公告。2024 年10 月16 日，渝农商行公告称，因工作调动，谢文辉先生（52 岁，于渝农商行在职16 年）辞去公司董事长、 执行董事、董事会战略发展委员会主任委员、三农金融服务委员会主任委员及提名委员会委员职务。谢文辉先生自2013 年起担任渝农商行党委副书记、行长，自2022年起担任渝农商行党委书记、董事长。渝农商行行长隋军（56 岁，于渝农商行共任职7 年）将代为履行董事长职责。

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