中国银行行业24Q3苏农银行业绩点评：贷款总额环比减少 不良率和关注类环比持平

　　事件

    　　苏农银行发布2024 年三季报业绩。24Q3 营收同比-3.3%，拨备前利润同比-21.0%，归母净利润同比+5.2%。24Q1-3营收同比+4.8%，拨备前利润同比+4.1%，归母净利润同比+12.2%。24Q1-3 年化ROE 同比+0.52pct 至11.32%。核心一级资本充足率同比+0.36pct 至10.66%。当下2024E P/B 为0.5x，2024E P/E 为4.7x，TTM 股息率为3.5%，同业均值分别为0.6x、5.5x、4.7%。

    　　点评

    　　24Q1-3 净息差较24H1 略微下降1bp，经测算单季度生息资产收益率和计息负债成本率环比均-2bp。24Q1-3 净利息收入同比-4.8%，较24H1 的-7.0%降幅收窄，24Q3 净利息收入同比+0.1%。经我们测算，24Q1-3 净息差为1.39%，较24H1 下降1bp，降幅逐季收窄。24Q3 单季度净息差为1.37%，较24Q2 环比上升1bp。24Q3 经测算的生息资产收益率环比-2bp 至3.23%。生息资产结构方面，24Q3 贷款在生息资产中占比环比+0.4pct 至59.8%，个人贷款占比环比+0.5pct 至22.8%。24Q3 经测算的计息负债成本率-2bp 至1.99%。存款定期化仍然持续，我们推测是存款价格因素帮助公司控制负债成本。

    　　贷款总额环比减少，主要源于公司贷款，存款保持定期化趋势。贷款：较23 年末，24Q3 贷款总额+3.8%，其中企业贷款+8.4%，个人贷款+0.2%。24Q3 贷款较24Q2 环比减少39 亿元，主要源于公司贷款，可能与24Q3主动压降政信大额贷款有关。存款：较23 年末，24Q3 存款+7.8%，其中个人存款+14.6%，企业存款-5.7%。存款占计息负债比例环比+3.3pct 至89.8%，定期存款占比环比+0.9pct 至62.4%。

    　　不良率和关注率均环比持平，拨备覆盖率有所下降。资产质量：不良率为0.91%，关注率为1.19%，环比均持平，与同业相比较优。拨备覆盖率为429.56%，环比-13.31pct。

    　　24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-18.0%。24Q1-3 手续费收入同比-4.9%，手续费支出同比+5.5%。其他手续费净收入同比+35.6%，其中投资收益同比+63.7%，为主要支撑。

    　　24Q1-3 成本收入比为32.84%，同比+0.24pct。24Q1-3 营业费用同比+6.2%，其中业务及管理费同比+5.6%。

    　　风险：资产质量不及预期

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