宇信科技(300674)：业务结构持续优化 布局不良资产管理

　　业绩简评

    　　2024 年10 月29 日，公司发布三季报，前三季度实现营收23.5亿元，同比下降23.1%；实现归母净利润2.6 亿元，同比提升64.4%。单Q3 公司实现营收8.6 亿元，同比下降23.0%；归母净利润为1.0 亿元，同比增长2015.4%。

    　　经营分析

    　　分业务来看，Q3 公司软件开发及服务实现营收6.9 亿元，同比增长6.8%，在信贷、监管、数字银行等领域中标多个项目，同时上线“星链”数据要素平台等产品，已在多个客户中开始落地试用。

    　　系统集成及销售服务、创新运营业务分别实现营收1.4 亿元、0.3亿元，分别同比下降67.5%、25.7%。公司主动进行项目筛选，业务结构持续优化，使得毛利率同比提升5.0pct 至30.8%。公司合同负债达5.1 亿元，较上年同期提升24.9%，在手订单充足。

    　　公司深耕不良资产管理领域，与厦门资管及其他合作方设立合资公司，公司持股40%。目前合资公司已经办理完成工商设立登记手续，并取得由横琴粤澳深度合作区商事服务局颁发的《营业执照》，可依法自主开展经营活动。通过参与个贷不良资产处置业务流程中的转让、盘活和化解，公司将打开高质量发展新空间。此外，公司还与某农商行就零售信贷转型运营展开持续合作，与多家银行达成新车分期业务合作意向，并运用AI 技术帮助某金融公司进行智能营销，创新业务边界持续拓宽。

    　　盈利预测

    　　根据公司三季报情况，我们上调公司2024~2026 年营业收入预测为42.4/44.6/47.3 亿元，同比增长-18.6%/5.3%/6.0%；归母净利润预测调整为3.3/4.0/4.6 亿元，同比增长1.7%/19.3%/16.4%，分别对应52.0x/43.6x/37.5x PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　业务拓展不及预期；行业竞争加剧；股东和高管减持风险。

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