保险行业数据点评：保费增速如期回落 寿险景气度有望维持

　　核心要点：

    　　保费增速如期回落，寿险景气度有望维持

    　　9 月，保险公司累计保费收入4.79 万亿元，同比增长12.7%（前值13.0%），单月保费收入4161.70 亿元，同比增长9.7%（前值37.7%），保费收入增速如期回落。9 月保费增速回归常态。后续随着高基数效应减弱，负债端仍有望维持景气。

    　　近期逆周期政策集中出台，提振了资本市场信心，预计三季度保险公司投资业绩有较大幅度增长。后续可继续关注增量政策落地及资产端变化对险企估值的影响。

    　　寿险增长放缓，投连账户交费上升

    　　9 月，人身险公司累计原保费收入3.49 万亿元，同比增长15.7%（前值16.1%），单月原保费收入同比增长11.5%（前值54.1%）。寿险累计原保费收入增速为18.4%（前值18.6%），单月原保费收入增速为15.7%（前值68.5%），在前期产品切换集中放量后寿险保费增长放缓，但仍保持景气度。健康险增速回落，意外险仍旧低迷。

    　　人身保险公司保户投资款当月新增交费继续回升，预计万能险产品销售继续回暖。投连险账户单月新增交费9.25 亿元（前值8.52 亿元），同比多增42.4 亿元（前值-1.32 亿元），预计权益市场走势向好带动投连险产品销售。

    　　受非车险拖累财险增速回落

    　　9 月，财险公司累计原保费收入13066.6 亿元，同比增长5.5%（前值5.5%），单月原保费收入同比增长6.2%（前值9.0%），单月财险业务增速有所回落，主要受非车险拖累。车险累计原保费收入增速为3.3%（前值3.2%），单月原保费收入增速为4.5%（前值4.5%），车险增长保持平稳。非车险累计原保费收入增速为7.9%（前值7.8%），单月原保费收入增速为8.4%（前值16.1%），当月非车险保费增速放缓，农险、健康险和意外险等保费收入增速均下降。

    　　投资建议

    　　逆周期经济政策逐渐落地，将助力改善宏观经济情况和险企资产端收益预期，利差损风险隐忧降低。今年以来，保险公司保费收入维持增长态势，随着银行存款利率新一轮调降，储蓄型寿险产品收益仍有相对优势，保险公司负债端有望保持景气。建议关注后续增量政策落地情况及资产端收益预期变化对险企估值的影响。维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业监管政策收紧，产品竞争力下降；寿险渠道转型不及预期；长期资产收益率改善不及预期。

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