苏试试验(300416)：获高通认证 1Q24营收增长

　　目标价20.68 元，重申“买入”评级

    　　苏试试验发布一季报，2024 年Q1 实现营收4.42 亿元（yoy+1.03%、qoq-25.06%），归母净利4217.28 万元（yoy-4.86%、qoq-55.11%），扣非净利4020.65 万元（yoy-1.81%）。我们预计公司2024-2026 年归母净利分别为3.94/4.97/6.11 亿元，其中2024 年服务3.10/设备0.84 亿元。根据分部估值方式，考虑苏试ROE 高于服务类可比公司均值，给予2024 年服务27.1xPE/设备25.2xPE（可比公司均值22.6/25.2x），目标价20.68 元（前值21.24 元），重申“买入”评级。

    　　1Q24 期间费用率提升至31.1%，净利率-1.6pp 至10.2%1Q24 公司毛利率yoy-1.0pp 至42.5%，信用减值损失冲回461 万元（1Q23：

    　　计提减值103 万元），主要系收回的前期应收账款增加所致。期间费用率小幅上升，整体同比+2.2pp 至31.1%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.1/13.2/7.9/1.9%，分别同比+1.3/-0.2/+1.0/+0.1pp，净利率同比-1.6pp至10.2%。

    　　获高通认证，苏试拓为扩充手机认证能力

    　　4 月8 日，苏试试验子公司苏试拓为SAR 团队通过高通审核，获得高通Sub6G Smart Transmit 的授权证书。扩充该资质后，公司将为手机厂商客户提供更完善的法规认证解决方案。苏试拓为位于深圳宝安，为客户提供CE、FCC、IC、MIC、CTIA OTA、GCF 和PTCRB 等检测认证服务，拥有丰富的行业经验和业界领先的设备， 覆盖GSM/WCDMA/LTE/5GNR/BT/Wi-Fi/SRD 等前沿技术。

    　　风险提示：客户研发经费增长低于预期、实验室订单处理进度不及预期、市场竞争加剧导致利润率提升进度不及预期。

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