长沙银行(601577)：盈利稳定 资本夯实

　　盈利能力稳中有进，息差阶段性企稳，其他非息显著支撑

    长沙银行2024 年前三季度实现营收194.71 亿元（YoY+3.83%）、归母净利润61.87亿元（YoY+5.85%），增速分别环比2024H1 提高0.51pct 和1.84pct。其中，2024Q3单季利息净收入为50.57 亿元（YoY-1.70%），降幅较Q2 显著收窄，我们判断在信贷保持较强投放的同时息差降幅也有所收窄。非息收入方面，Q3 手续费及佣金净收入同比上年微增（+0.55pct），其他非息收入形成显著支撑，公允价值变动收益同比大幅增长，或继续受益于金融市场投资贡献。我们维持此前盈利预测：

    　　2024-2026 年归母净利润79.96/88.92/100.47 亿元，YoY+7.15%/+11.20%/+12.99%，当前股价对应2024-2026 年PB 分别为0.4/0.4/0.3 倍。由于长沙银行基础客群扎实、盈利能力平稳，我们看好其长期增长潜力，维持“买入”评级。

    　　信贷保持平稳投放，存款脱媒使得存款增速放缓

    2024Q3 末，长沙银行总资产为1.12 万亿元（YoY+10.37%），其中贷款本金总额5432.30 亿元，同比增长11.30%。2024Q3 单季新增贷款96.38 亿元，继续保持平稳投放。2024Q3 末存款本金总额为6886.95 亿元，较年初增加298.38 亿元，同比增幅8.85%；受挂牌利率调整及9 月股市风险偏好快速回暖影响，存款脱媒现象使得存款增速相对放缓。

    　　资产质量保持稳健，不良率环比持平，拨备覆盖程度较为充分

    在实体经济运行压力较大的宏观环境下，长沙银行资产质量继续表现平稳，2024Q3 不良率1.16%，环比2024H1 持平。拨备覆盖率314.54%，恢复至2024年初水平（314.21%）之上。从对利润的影响来看，2024 前三季度长沙银行资产减值损失64.85 亿元，较上年同期 +2.91%，拨备仍有一定反哺利润空间。

    　　各级资本充足率提升，永续债发行有效缓解资本压力

    2024Q3 末，长沙银行核心一级/一级/总资本充足率分别为9.93%/11.63%/14.03%，较2024H1 分别增加0.23pct/0.99pct/0.97pct，第三季度公司成功发行50 亿元永续债，有效夯实资本基础，促进未来可持续增长。

    　　风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

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