匠心家居(301061)2024年三季报点评：营收、利润再现双增 自主品牌加快进程

　　事件：公司发布24 年三季报，24Q3 单季度实现营收6.42 亿元，同比+26.12%，归母净利润1.46 亿元，同比+19.98%，基本每股收益0.88 元；24 年前三季度实现营收18.49 亿元，同比+27.13%，归母净利润4.31 亿元，同比+33.56%，基本每股收益2.59 元。

    　　点评：

    　　中国对美出口额增幅扩大，越南对美出口仍强劲，公司持续实现营收、利润双增长。24 年1-9 月中国对美国出口3,811.37 亿美元，同比增长2.80%，较1-6 月增幅扩大1.30pct；24 年1-8 月，越南对美国的出口额达到779 亿美元，同比增长25.4%。24 年1-9 月，公司89.89%的产品销往美国，84.18%的产品自越南出口。

    　　盈利能力保持优异，净利水平受汇兑影响。24Q3 单季度公司实现销售毛利率34.65%，同比+1.56pct，环比+1.52pct，实现销售净利率22.66%，同比-1.17pct，环比-2.7pct，净利率的下降主要系人民币兑美元汇率升值带来的汇兑损失，Q3 财务费用率0.06%，环比+4.68pct，同比+3.63pct。同时，24Q3 销售/管理费用率分别为2.75%/3.22%，同比+0.21/-1.27pct。

    　　新客户+新模式继续引领新增长。持续开拓新客户，24 年1-9 月期间新增了68 家零售商客户，较1-6 月增长19 家，且前30 大客户中有26 家保持了业务增长。公司1-9 月对美国零售商客户的销售额占营收总额57.78%，较1-6月增长1.59pct。店中店有序推进，坚定建设海外自主品牌。24 年1-9 月，公司已在美国零售商客户的门店内建成了150 多个中小规模的店中店，计划到25 年一季度建成接近甚至超过500 家店中店。

    　　投资建议：预计公司在把握新客户+新产品+新品牌+新模式下能持续高质量增长。我们预计24-26 年公司实现归母净利润5.44/6.60/8.27 亿元，对应EPS分别为3.27/3.97/4.97 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：美国家居消费市场需求不及预期；原材料价格大幅波动；汇率波动风险；自主品牌拓展不及预期风险；地缘政治风险。

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