开能健康(300272)：经营平稳 非经拖累业绩表现

　　事件概述

    　　公司发布2024 年三季报：

    　　24Q1-Q3：营业总收入12.54 亿元（YOY+1.00%），归母净利润0.84 亿元（YOY-34.92%），扣非后归母净利润0.81 亿元（YOY-17.95%）。

    　　24Q3：营业总收入4.25 亿元（YOY-4.74%），归母净利润0.27亿元（ YOY-64.08% ），扣非后归母净利润0.27 亿元（ YOY-43.39%）。

    　　分析判断

    　　利润端： 24Q1-Q3 公司实现销售毛利率40.26%（YOY+1.08pct），归母净利率6.71%（YOY-3.70pct）；对应Q3销售毛利率39.80%（YOY-1.08pct），归母净利率6.39%（YOY-10.55pct）。各项费用较为平稳。24Q1-Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.14%/13.61%/3.70%/0.90%，同比分别-0.83pct/+0.90pct/-0.07pct/+0.03pct ； 对应Q3 分别为9.85%/13.54%/3.50%/3.20% ， 同比分别-0.58pct/+1.34pct/-0.02pct/+1.07pct。

    　　Q3 业绩下滑较多主要系上期公司所持有的原能集团股权按照公允价值重新计量确认收益约 2,750 万元以及上期子公司开能香港根据中国香港税务局发出的评税函冲回以前年度计提的企业所得税约1,363 万元，不考虑这两项影响则归母净利润下滑10%。

    　　投资建议

    　　结合三季报信息， 我们调整24-26 年公司收入预测为17.22/18.94/20.84 亿元（18.06/20.21/22.63 亿元），同比分别+3.02%/+10.00%/+10.00%。毛利率方面，预计24-26 年分别为40.00%/40.40%/40.40%。对应24-26 年归母净利润分别为1.15/1.46/1.55 亿元（前值为1.50/1.73/1.98 亿元），同比分别-12.85%/+26.53%/+6.43%。相应EPS 分别为0.20/0.25/0.27元（前值为0.26/0.30/0.34 元），以24 年10 月29 日收盘价6.58 元计算，对应PE 分别为32.90/26.00/24.43 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　疫后消费复苏不及预期风险；原材料涨价风险；新品销售不及预期。

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