血制品行业深度分析：血制品板块前三季度财报回顾及展望

　　投资要点：

    　　2024 年中报，血制品行业实现营业收入117.88 亿元，同比增长3.31%，实现归母净利润31.88 亿元，同比增长9.60%，实现扣非归母净利润29.04 亿，同比增长10.68%，利润增速高于收入增速。

    　　从上市公司看，1H24 收入同比增速排名前三位的上市公司分别为派林生物（000403），卫光生物（002880），华兰生物（002007，剔除疫苗收入）。归母净利润排名前三位的上市公司分别为博晖创新（300318）、派林生物（000403）和天坛生物（600161），同比增速均超过20%。收入和利润增长较快的公司为派林生物。

    　　从河南上市公司华兰生物的业绩看，2024 年上半年，公司实现营业收入16.53 亿元，同比增长4.26%；实现归母净利润4.40 亿元，同比下滑16.42%；其中，血制品业务实现营业收入16.17 亿元，同比增长12.65%。

    　　2024 年上半年，血制品板块盈利能力稳步提升，销售费用率持续下降，经营活动产生的现金流量净额同比下滑，存货周转变慢，营收账款周转加快，固定资产周转率同比略微下降，资产负债率持续走低，从三季报业绩看，收入增速排名前三位的上市公司分别为派林生物，卫光生物和上海莱士，归母净利润增速排名前三位的上市公司分别为博晖创新，派林生物和卫光生物。

    　　展望未来，我国血制品市场发展潜力大，未来集中度仍有望进一步提升，而重组血制品的上市或将助推血制品产业研发升级。

    　　风险提示：行业政策变化风险，浆站拓展不及预期风险，新产品研发进度不及预期风险。

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