莱伯泰科(688056)2024年三季报点评：优化费用管控 2024Q3同比高增

　　本报告导读：

    　　公司优化费用管控，24Q3 单季度归母净利润同比增长194%。在研产品已实现小批量供货，期待后续产品落地完善高端分析仪器产品线。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预测分别为0.38、0.57、0.80 亿元，对应EPS 分别为0.56、0.85、1.19 元。

    　　选取仪器制造商鼎阳科技、皖仪科技作为可比公司，可比公司2025年PS 均值4.68 倍。由于可比公司与公司分析仪器产品应用场景相同，给予公司2025 年4.68 倍PS，上调目标价为39.29 元（原28.09元），维持“增持”评级。

    　　2024Q3 单季度归母净利润同比增长194%，业绩符合预期。2024 年前三季度，公司实现营收3.11 亿元，同比增长3.72%；归母净利润盈利3,509.65 万元，同比增长32%。2024Q3 单季度实现营业收入9,700.58 万元，同比下6.45%；归母净利润盈利1,125.56 万元，同比增长194%。归母净利润同比增长的原因为：①公司加强费用管控并逐步调整人员结构，销售费用及研发费用均有所下降，②公司与政府合作的科研项目确认的其他收益有所增加。

    　　2024Q3 单季度毛利率同比提升，完善费用管控。1）2024 前三季度毛利率44.87%，同比增加0.30%；2024Q3 单季度毛利率45.25%，同比增加2.56%。2）公司自2024 年下半年加强费用管控与人员结构调整，研发人员调整为高层次人员，控制销售费用与管理费用率。

    　　2024 前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比减少1.61%、0.55%、0.08%。2024Q3 单季度销售费用率、管理费用率分别同比减少1.29%、0.15%。

    　　在研产品放量在即，公司持续提升股利支付率，首次进行年中分红。

    　　1）在研产品方面：①电感耦合等离子体四极杆-飞行时间串联质谱仪已完成仪器的小批量试制，仪器性能指标验证通过；②电感耦合等离子体三重四极杆质谱仪通过了半导体行业客户的实际应用验证；③气相色谱-单四极杆质谱联用仪已完成单四极杆质谱仪原理样机。2）在研产品放量在即，以及公司优化费用管控的背景下，公司持续提升分红。2023 年，公司5,326.28 万元，股利支付率为193%；2024 年，公司首次进行年中分红，现金分红总额798.75 万元。

    　　风险提示：技术迭代的风险、原材料价格波动的风险。

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