振华风光(688439)：业绩阶段承压 新品拓展市场份额

　　2024 年10 月29 日，公司发布2024 年三季度报告。公司24Q1-Q3 营业收入7.92 亿（同比-18.7%），实现归母净利润2.48 亿（同比-37.4%）。

    　　其中24Q3 营业收入1.82 亿（同比-44.5%，环比-30.6%），实现归母净利润0.17 亿（同比-87.8%，环比-81.3%）。公司24Q3 营收及利润阶段承压。

    　　市场整体需求下降，产品价格承压。由于受市场整体需求下降，客户去库存行为的影响，产品价格承压，公司24Q3 实现归母净利润0.17亿（同比-87.8%，环比-81.3%）。公司业绩承压，为拓展市场份额，公司推出多款新品。

    　　毛利率同比下滑，或因价格承压所致。24Q1-Q3 毛利率67.3%（同比-4.1pct），归母净利率31.4%（同比-9.3pct）；24Q3 毛利率67.0%（同比-3.9pct，环比+5.0pct），归母净利率9.4%（同比-33.3pct，环比-25.5pct）。24Q3 公司毛利率同比下滑，主要因产品价格承压所致。

    　　在建工程提升，产能布局长期发展。截至24Q3，公司固定资产3.35亿元，较去年年末+46.88%；在建工程1.76 亿元，较去年年末+993.49%；报告期内募投项目稳步推进，产能布局支撑公司长期发展。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2024-2026年实现归母净利润3.79亿/4.56亿/5.52亿元，同比-38%/+20%/+21%，对应PE为34/28/23倍。公司作为军用模拟芯片龙头，持续拓展新品类并打造平台型高端芯片供应商，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　研发进度不及预期风险；税收政策变动风险；下游需求及产品销售价格波动风险。

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