浦东金桥(600639)：收入利润承压 三季度销售及物管收入增长

　　销售收入大幅下降，房产经营收入保持增长，维持“买入”评级浦东金桥发布2024 年三季报，公司结转业绩承压，三季度租赁收入下滑，可售资源充足，区位优势以及产业聚集效应显著。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为9.85、13.84 和15.19 亿元，对应EPS 为0.88、1.23、1.35 元，当前股价对应PE 为12.6、9.0、8.2 倍。公司推动重点项目去化，项目储备充足，业绩有望持续改善，维持“买入”评级。

    　　销售收入大幅下降，盈利能力同比下滑

    　　公司前三季度实现营收20.34 亿元，同比-62.1%；实现归母净利润3.91 亿元，同比-75.9%，其中三季度营收和归母净利润分别+11.0%和-42.2%；前三季度实现经营性净现金流-1.23 亿元，基本每股收益0.35 元，销售毛利率和净利率分别为56.8%和18.6%，分别-17.7pct 和-11.1pct。公司业绩下降主要由于2023 年同期集中结转高毛利住宅项目，2024 年前三季度无住宅项目结转，销售收入同比降幅较大；同时期间费率同比+15.1pct 至21.7%。

    　　三季度租赁收入减少，销售及物管收入增长

    　　公司三季度销售收入0.68 亿元，同比+7717%，主要来自临港碧云壹零项目车位销售；租赁收入4.45 亿元，同比-5.3%，环比二季度-3.1%，由于碧云体育休闲中心和碧云玖零商业中心项目停业待改造所致；酒店公寓收入0.53 亿元，同比+10.7%；物业管理服务收入0.10 亿元，同比+216%，主要由于新增Office Park金科园及金湘园项目。

    　　项目建设平稳推进，融资成本保持低位

    　　截至9 月末，公司住宅项目碧云澧悦全盘去化率66.90%，累计收款33.22 亿元。

    　　9 月公司虹口区嘉兴路街道138 街坊项目开工，计容建面约6 万方，公司权益比80%。9 月30 日，公司旗下上海新金桥广场100%股权在上海联合产权交易所挂牌转让，所有者权益合计3.61 亿元。8 月公司发行5 年期中期票据，发行规模8亿元，票面利率2.22%，融资成本较低。

    　　风险提示：项目拓展不及预期、产业导入不及预期、上海新房价格波动风险。

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