汇川技术(300124)公司季报点评：客户定点车型放量 新能源汽车业务收入持续高增

　　2024 年前三季度营收同比增26.22%，归母净利润同比增1.04%。2024 年前三季度，公司实现营收253.97 亿元，同比增26.22%；综合毛利率31.02%，同比降4.76pct；归母净利润33.54 亿元，同比增长1.04%。

    　　我们认为，公司归母净利润增速低于收入增速，主要源于：（1）受产品销售结构变化（新能源汽车业务收入高增）、市场竞争加剧影响，综合毛利率同比降4.76pct；（2）受汇率波动影响，合营企业前海晶瑞持有的海外基金公允价值变动收益同比下降，公司确认对其享有的投资收益减少；（3）股权类投资项目公允价值变动收益同比下降；（4）子公司苏州汇川控制适用所得税率变化，适用10%的所得税税率（23 年同期免征企业所得税），所得税费用增加等。

    　　2024 年前三季度期间费率同比下降。2024 年前三季度，公司期间费率18.12%，同比降2.19pct。财务费率、管理费率、研发费率、销售费率均不同程度同比下降。

    　　具体来看：

    　　（1）销售费率5.29%，同比降0.42pct。（2）管理费率4.23%，同比降0.29pct。

    　　（3）研发费率8.68%，同比降1.41pct。（4）财务费率-0.09%，同比降0.07pct。

    　　2024 年第三季度营收同比增20.13%，归母净利润同比降0.54%。2024 年第三季度，公司实现营收92.14 亿元，同比增20.13%；综合毛利率29.69%，同比降5.29pct；归母净利润12.36 亿元，同比降0.54%。我们认为，归母净利润同比下滑主要源于：（1）毛利率同比降5.29pct；（2）所得税费用增加等。

    　　2024 年第三季度期间费率同比下降。2024 年第三季度，公司期间费率17.05%，同比降1.91pct。销售费率、管理费率同比增加，研发费率、财务费率同比下降。

    　　具体来看：

    　　（1）销售费率5.23%，同比增0.05pct。（2）管理费率4.06%，同比增0.02pct。

    　　（3）研发费率7.95%，同比降1.65pct。（4）财务费率-0.19%，同比降0.33pct。

    　　新能源汽车业务收入高增，通用自动化业务略有增长。受益于新能源汽车行业渗透率持续提升及客户定点车型放量，前三季度，新能源汽车业务实现收入约104 亿元，同比增长约96%。

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