重庆啤酒(600132)：静待餐饮需求回暖

　　公司发布2024年三季报：

    　　Q3：营收42.0 亿元（-7.1%），归母净利润4.3 亿元（-10.1%），扣非归母净利润4.2 亿元（-11.6%）；

    　　Q1-3：营收130.6 亿元（+0.3%），归母净利润13.3 亿元（ -0.9%），扣非归母净利润13.1 亿元（-1.6%）；收入利润符合市场预期。

    　　收入端：Q3 产品结构走弱

    　　量价拆分：Q3 量-5.6%/ 价-2.4%，受餐饮大盘影响，同时重庆地区受天气影响，预计嘉士伯、风花雪月、大理销量增长，乐堡、重庆销量下滑。

    　　分档次：Q3 高档/主流/经济收入23.6/ 16/ 1.3 亿元，同比-9.2%/ -7.6%/ +20%，产品结构压力增大。

    　　盈利端：折旧影响持续

    　　Q3 毛利率同比-1.4pct 至49.2%，主因吨成本同比+1.1%，佛山工厂折旧增加及规模效应受损；另销售/管理费率同比-0.9/ +1.0pct，致归母净利率同比-0.3pct 至10.2%。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　我们的观点：

    　　全年看收入端受餐饮疲软和天气影响，盈利端原材料成本下降与Q2 佛山工厂折旧摊销对冲，吨成本预计持平，25-26 年望受益餐饮景气度回暖。

    　　盈利预测：我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司实现营业总收入155/ 164/ 173 亿元，同比+4.8%/ +5.4%/ +5.6%；实现归母净利润14.2/ 15.5/ 17.1 亿元，同比+6.1%/ +9.3%/ +10.0%；当前股价对应PE 分别为21/19/17 倍，24 年分红率100%假设下股息率5.0%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　需求不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨，分红不及预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。