中国银行行业：24Q3农业银行业绩点评：净息差趋势性表现同业最优

　　事件

    　　农业银行发布2024 年三季报业绩。24Q3 营收同比+3.4%，拨备前利润同比+4.9%，归母净利润同比+5.9%，环比增速均有加快。24Q1-3 营收同比+1.3%，拨备前利润同比+1.5%，归母净利润同比+3.4%。24Q1-3 的年化ROA 同比-0.07pct至0.69%，年化ROE 同比0.60pct 至10.79%。核心一级资本充足率同比+0.98pct 至11.42%。当下A 股2024E P/B 为0.6x，2024E P/E 为6.0x，TTM 股息率为4.9%，同业均值分别为0.6x、5.4x、4.8%。

    　　点评

    　　净利息收入增速和净息差同业趋势表现最优，负债端成本管控支撑。24Q1-3 净利息收入同比+1.0%，较24H1 的+0.1%显著改善，24Q3 净利息收入同比+2.6%。24Q1-3 净息差为1.45%，较24H1 持平。我们测算，24Q3 单季度生息资产收益率和计息负债成本率环比分别下降7bp 和5bp。贷款占比（-1.4pct 至55.5%）和存款占比（-2.1pct至74.7%）环比均有下降。个人贷款占比环比保持稳定在35.4%。活期存款占比延续下降趋势（环比-1.2pct 至39.3%）。县域贷款占比环比稳定在39.4%，县域存款占比环比+0.4pct 至44.1%。Q3 单季度公司贷款余额环比减少，增量主要来源于个人贷款和贴现。

    　　不良率环比持平，拨备覆盖率小幅下降。不良率环比持平为1.32%。拨备覆盖率环比-1.6pct 至302.36%。年化信贷成本为0.73%，较24H1 下降0.09pct，减值损失同比增加15 亿，不是支撑利润的来源之一。

    　　24Q1-3 净手续费收入同比-7.6%，较年中增速的-7.9%大致相当；其他净收入各项显著贡献营收。其他净收入中投资交易收入同比+51 亿，公允价值变动同比+11 亿，汇兑净损益同比+16 亿，累计营收同比+69 亿。

    　　24Q1-3 成本收入比为28.9%，同比-0.2pct。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。