宏观研究：10月制造业PMI指数重回扩张区间

　　摘要：

    　　10 月中国制造业PMI 为50.1%，在经过连续五个月的收缩后，重新回到50%以上的扩张区间，较9 月回升0.3 个百分点，与往年同期相比，反季节性特征较为明显。从企业规模看，大、中型企业PMI 分别为51.5%和49.4%，比上月上升0.9 和0.2 个百分点；小型企业PMI 为47.5%，比上月下降1.0 个百分点。

    　　10 月生产指数为52%，较9 月回升0.8 个百分点。从需求上看，10 月新订单为50%，较9 月回升0.1 个百分点；而新出口订单为47.3%，较9 月回落0.2 个百分点。而从进口指数看，10 月为47%，较9 月回升0.9个百分点。可见，10 月PMI 仍维持供强需弱的格局，但内需表现好于外需。

    　　用新订单减去产成品库存来代表供需关系，10 月这一指数3.1%，较上月回升1.6 个百分点，已处于一年来的较高水平；以采购量与在手订单之差来代表企业生产积极性，10 月为3.9%，较上月回升0.3 个百分点，连续两月回升显示制造业生产积极性有所恢复。制造业企业对生产经营活动的预期，10 月为54%，较上月回升2 个百分点，也说明制造业企业对生产经营活动的预期有所改善。

    　　10 月产成品库存指数为46.9%，较上月回落1.5 个百分点；而原材料库存指数为48.2%，较上月回升 0.5 个百分点。10 月采购量指数为49.3%，较上月回升1.7 个百分点；而从PMI 中产成品库存与在手订单之比看，这一代表库存销售比的指数，10 月为1.03，而9 月为1.1。可见，企业采购的积极性较高，制造业企业去库存较为顺利。从价格指数上看，10 月出厂价格指数为49.9%，较上月回升5.9 个百分点；主要原材料购进价格为53.4%，较上月大幅回升8.3 个百分点。

    　　10 月非制造业PMI 指数为50.2%，较9 月回升0.2 个百分点。其中，服务业为50.1%，较9 月回升0.2 个百分点，重新回到50%以上的扩张区间；而建筑业为50.4%，较9 月回落0.3 个百分点。10 月综合PMI 产出指数为50.8%，较9 月回升0.4 个百分点。

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