爱尔眼科(300015)：业绩略承压 外延并购稳步推进

事件概述

    　　2024 年前三季度公司实现营收163.02 亿元（yoy+1.58%），实现归母净利润34.52 亿元（yoy+8.5%）；扣非归母净利润31.13 亿元（yoy+0.26%）；

    　　其中2024Q3 实现营收57.56 亿元（yoy-0.68%），实现归母净利润14.02 亿元（yoy-4.56%），扣非归母净利润13.28 亿元（yoy-1.34%）。

    　　公司24Q1-Q3 毛利率为51.0%（-0.9pct），销售/管理/研发费用率分别为10.1%/13.7%/1.4%，分别+0.0/+0.7/-0.1pct;单24Q3 毛利率为53.9%（-2.4pct），销售/管理/研发费用率分别为9.0%/13.9%/1.5%，分别-0.6/+0.8/-0.2pct；外部消费环境因素影响下，公司24Q3 业绩有所承压。

    　　投资建议

    　　考虑公司诊疗技术及品牌影响力行业领先，外延并购持续推进，看好外部消费环境回暖后公司重回较快发展轨道。维持公司盈利预测，预计公司2024-2026 年营收为210.0、240.8、274.7 亿元，对应增速分别为3.1%、14.6%、14.1%；归母净利润为37.1、43.2、50.7 亿元，对应增速分别为10.4%、16.4%、17.2%，EPS为0.40/0.46/0.54 元，，对应2024 年10 月30 日14.34 元/股收盘价，PE 分别为36/31/26X；维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　扩张速度低于预期；医疗事故或行业负面事件风险；行业竞争加剧风险；行业政策风险。

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