A股市场投资策略周报：房贷利率定价机制获完善 短期重要事件将相继落地

　　市场回顾，近五个交易日（10 月25 日-10 月31 日），重要指数涨跌不一；其中，上证综指收跌0.01%，创业板指收跌0.49%；风格层面，沪深300 收跌0.96%，中证500 收涨3.05%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交9.76 万亿元，较前五个交易日增加1195 亿元，日均成交1.95 万亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中综合、房地产、商贸零售行业涨幅居前，而银行、石油石化、煤炭行业跌幅居前。

    　　数据方面，1-9 月规上工业企业利润同比下降3.5%；其中，9 月规上工业企业利润同比下降27.1%。从各细分项来看，价格和成本两因素是主要拖累。9 月生产端在部分商品出口、“两新”政策及极端天气影响消退等因素支撑下保持韧性，工业增加值当月同比增速边际回升；与此同时，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，9 月PPI 当月同比增速降幅进一步扩大；量增价减，最终1-9 月营业收入同比增速出现回落。展望而言，10 月部分大宗商品价格在前期一揽子政策出台后出现上涨，价格端的拖累或出现缓解；同时，考虑到增量政策推动有效需求释放，10 月工企利润累计同比增速或将出现边际改善。

    　　政策方面，10 月25 日李强总理主持召开国务院常务会议，交流经济形势和一揽子增量政策落实调研情况，强调“加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效”。而后，31 日，六大商业银行发布公告，调整利率定价规则。新规下，存量房贷利率的加点值将以上季度全国新发放房贷利率平均加点值加30BP 为上限，超过这一水平可申请调整。与此同时，未来存量房贷利率可按季度、半年度、年度进行调整；在房贷利率下行周期中，将有助于加快存量房贷压力的缓解。整体而言，本次个人住房贷款利率定价机制的完善，是对已有政策部署的进一步落地，有助于推动房地产市场平稳健康发展，也有利于推动居民端消费需求的释放。

    　　策略方面，三季报业绩密集期的到来和海外风险的加大，一定程度上抑制了股票市场的上涨。不过，国内政策也将有力对冲，且管理层有较强意愿提振资本市场，为市场估值层面带来支撑。站在长期视角来看，A股能否实现更大突破，核心还在国内基本面的变化，国内政策如能对抗外部压力推动经济实现复苏，则将有助于市场的不断向上。而如果支撑因素仅有估值，则市场将更可能呈现震荡市特征。行业配置方面，可重点关注：（1）增量资金入市预期下，金融和红利板块的投资机会；（2）并购重组预期叠加自主安全催化下，TMT 板块的投资机会。

    　　风险提示：增量资金入市节奏或力度不及预期、增量政策落地不及预期的风险、地缘政治风险、美国经济衰退风险。

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