转债策略分析框架(一)：如何围绕基金重仓股构建转债组合

　　投资要点：

    　　近期多项利好政策发布，叠加经济数据边际改善，股市、楼市均给予正面反馈，指数快速修复后续资金流入可能会利好正股基金重仓的转债。自9月以来，利好政策频发，维护股市信号明确，多项指数均有恢复。对后市的展望有望进一步刺激资金以基金的形式进入股票与转债市场，我们认为其中基金重仓正股的转债或会成为本轮利好的重点对象。因此本文收集19Q1-24Q2基金季报数据，构建基金重仓组合，探究历史基金入场对正股基金重仓转债的影响是否正面，以供投资者参考。

    　　?

    　　资金增量上，二级市场的热度传导至基金规模的上升。现存基金中，权益类基金份额有所回升，10月20日相较9月末数据，股票型基金份额增长3.24%；股票型ETF过去四周总份额“3增1减”，整体维持快速扩张趋势，截至2024年10月20日，股票型ETF总份额较9月22日上涨10.44%。后续待入场公募资金上，报会审理量增长迅猛，可以期许后续增量公募资金。10月14日当周新增报会基金76支，环比增长406.67%，新增受理基金57支，环比增长96.55%，新增报会、受理基金数量大幅回升。

    　　?

    　　正股基金重仓组合回测结果符合假设：当股票型与混合型基金总份额季度增长超过3%时，同季度与下一季度组合表现基本均跑赢中证转债。当股票型与混合型基金总份额季度增长超过3%时，同季度组合平均涨幅为4.49%，平均超额收益率为1.58%；下季度组合平均涨幅为4.10%，平均超额收益率为2.27%。9月30日至10月25日，策略表现为涨幅3.16%，超额收益率为2.43%。

    　　在24Q2前100基金重仓正股转债当中，从行业分布来看，公募资金仍主要布局在电力设备、汽车、医药生物等高P/E热门领域。从平价结构上来看，24Q2至今转债的股平债结构均相较平衡。

    　　建议关注标的：（118034.SH）晶能转债、（127066.SZ）科利转债、（123223.SZ）九典转02、（118046.SH）诺泰转债、（128134.SZ）鸿路转债、（127084.SZ）柳工转2、（123090.SZ）三诺转债、（123194.SZ）百洋转债等。

    　　风险提示：市场风险超预期，政策边际变化，统计误差风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。